Qué dijo la dirección de Watsco, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre presionado por la transición regulatoria

Watsco cerró el tercer trimestre de 2025 con una caída de ventas del 4% en total y del 3% en Estados Unidos, en un entorno que la dirección calificó como de «volatilidad significativa» ligada a la transición hacia equipos de nueva generación con refrigerantes A2L. A pesar de ello, el margen bruto mejoró 130 puntos básicos hasta el 27,5%, impulsado por el crecimiento de los productos que no son equipos —que tienen márgenes más altos—, el efecto rezagado de las subidas de precio de primavera y el mayor uso de herramientas de optimización de precios. Los volúmenes de unidades vendidas permanecieron deprimidos, pero la compañía logró aumentos de precio de doble dígito en los nuevos productos A2L. El flujo de caja libre del trimestre alcanzó un récord de 355 millones de dólares, y la posición de tesorería total acumulada llegó a los 600 millones sin deuda alguna.

Los gastos operativos subieron un 5%, algo que la dirección atribuyó a ineficiencias temporales asociadas precisamente a esa transición de producto y a nuevas ubicaciones incorporadas. La empresa redujo inventarios en 350 millones de dólares durante el trimestre, con la meta declarada de alcanzar una reducción total de más de 500 millones al cierre del año y situar los niveles cerca de la normalidad histórica. La dirección también señaló que busca mejorar las rotaciones de inventario desde el nivel actual de 3,6-3,7 veces hacia un objetivo de mayor largo plazo, sin precisar cifra exacta.

Perspectivas: normalización esperada para 2026

La compañía espera que la transición regulatoria quede sustancialmente completada y que el negocio opere de forma «mucho más simple» en 2026. Sobre el cuarto trimestre, la dirección confirmó que las ventas totales se sitúan en una caída de entre el 5% y el 10% en dólares en lo que va de octubre, cifra que consideró no comparable con el mismo período del año anterior —cuando los volúmenes de unidades subieron entre el 15% y el 20% por la acumulación de equipos R-410A antes del cambio normativo—. La dirección anticipó que esa distorsión del comparativo desaparece a partir del primer trimestre de 2026.

Watsco declaró que está desarrollando estrategias de crecimiento agresivas con sus socios fabricantes para el próximo año y trabaja en tecnología dirigida a grandes contratistas institucionales, cuya compra hoy está muy fragmentada. La compañía también aceleró el uso de herramientas de inteligencia artificial para optimización de precios como parte de su objetivo de superar el 30% de margen bruto a largo plazo. Asimismo, anunció una reunión con inversores en Miami en diciembre donde planea detallar estas iniciativas.

Turno de preguntas: volúmenes, competencia y política de capital

Los analistas preguntaron directamente si los datos que Carrier había publicado el día anterior —caída del 30% en el movimiento de distribuidores en octubre— eran compatibles con lo que Watsco observa. La dirección respondió que la caída en unidades es real pero que, en términos de ingresos totales, la compañía ve una bajada de entre el 5% y el 10%, y aclaró que los porcentajes de Carrier se refieren a volúmenes de unidades, no a dólares. También se cuestionó el dinamismo del mercado de reparación frente al de reposición: la dirección rechazó el marco «reparar versus reponer» y explicó que las partes representan solo el 8% de los ingresos de Watsco, por lo que el crecimiento en esa categoría no puede sustituir la actividad de reposición de equipos completos.

Sobre la asignación de capital, un analista preguntó si la compañía consideraría recompras de acciones con su holgada caja. Albert Nahmad respondió que prefiere mantener ese capital disponible para posibles adquisiciones, ya que la debilidad del sector podría llevar a otros distribuidores a buscar acuerdos con Watsco. En cuanto a los precios que podrían aplicar los fabricantes en 2026, la dirección evitó comprometerse con cualquier cifra y reconoció abiertamente que aún no conoce las intenciones concretas de los OEM.