Qué dijo la dirección de WillScot Holdings Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre mixto marcado por el ruido contable y la transición en la cúpula

WillScot registró ingresos de 567 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, una caída de 34 millones respecto al año anterior. La dirección atribuyó buena parte del descenso a dos factores no recurrentes: cerca de 20 millones de dólares en cancelaciones de cuentas por cobrar derivadas de un proceso de saneamiento contable acelerado, y la ausencia de ingresos por entrega e instalación vinculados a un gran contrato con los LA Rams que se ejecutó en el tercer trimestre de 2024. Excluidas esas cancelaciones, los ingresos por arrendamiento solo cayeron un 1,3% interanual. El margen de EBITDA ajustado fue del 42,9%, 60 puntos básicos por encima del segundo trimestre, con un EBITDA de 243 millones de dólares. El flujo de caja libre ajustado ascendió a 122 millones, equivalente al 22% de los ingresos. La llamada también marcó la despedida de Brad Soultz como consejero delegado; Tim Boswell asumirá el cargo el 1 de enero de 2026.

Optimización de red, flota excedente y nueva disciplina en las previsiones

El punto más relevante de la jornada fue el anuncio de un plan plurianual de optimización de la red. La compañía ha identificado flota con un valor neto en libros de entre 250 y 350 millones de dólares que podría ser desechada para facilitar la reducción del espacio inmobiliario arrendado en más del 20%, lo que evitaría entre 20 y 30 millones de dólares de incrementos anuales en costes inmobiliarios a lo largo de los próximos tres a cinco años. Si el consejo aprueba el plan antes de que termine 2025, la compañía podría reconocer ese cargo de depreciación acelerada —no en efectivo— íntegramente en el ejercicio. En paralelo, el nuevo presidente ejecutivo Worthing Jackman anunció un cambio de criterio en la elaboración de previsiones: «las expectativas deben fijarse contra resultados bajo nuestro control, con margen suficiente para superar la guía o absorber lo imprevisible». Para el cuarto trimestre de 2025 la compañía espera ingresos de aproximadamente 545 millones y un EBITDA ajustado de alrededor de 250 millones. Para el conjunto del año, la guía revisada apunta a ingresos de aproximadamente 2.260 millones, EBITDA ajustado de unos 970 millones y flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 475 millones.

Mercado canadiense y señales mixtas en el negocio principal

Un elemento que la dirección señaló expresamente como factor de debilitamiento es Canadá, mercado que representa cerca de 130 millones de dólares de ingresos anuales para la compañía. Según Tim Boswell, esa economía «ha sido golpeada duramente desde el segundo trimestre, por razones obvias relacionadas con la postura comercial de Estados Unidos», en referencia a los aranceles. Este es el único ángulo con exposición directa a una economía de habla no inglesa que se mencionó en la llamada; no hubo referencias a operaciones en México, Brasil ni España. En el negocio central, el libro de órdenes de módulos se sitúa aproximadamente un 1% por debajo del nivel de noviembre del año anterior, las activaciones de módulos crecieron a ritmo de un dígito bajo en octubre y la dirección espera una tendencia similar en noviembre. El almacenamiento tradicional sigue débil, con el libro de órdenes bajando en torno al 6% interanual. Por el contrario, el almacenamiento climatizado registra unidades en renta un 44% por encima del año anterior y las unidades FLEX crecen un 30%.

Lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la sostenibilidad del cambio de guía: varios participantes quisieron entender si la nueva aproximación conservadora refleja un cambio de proceso o simplemente la acumulación de decepciones. Jackman respondió que la diferencia es que en adelante la guía no incorporará supuestos sobre factores fuera del control de la dirección. Segundo, la dimensión y destino de la flota excedente: Matt Jacobsen precisó que el rango de 250 a 350 millones en valor neto en libros representa aproximadamente el 10% de la flota total, y que la intención es el desecho y el chatarro, no la venta en el mercado secundario, aunque aclaró que la compañía vende flota con normalidad en el curso ordinario del negocio. Tercero, la recuperación del volumen: varios analistas preguntaron cuándo podría producirse el punto de inflexión. Boswell rechazó dar una fecha concreta, señaló que el Índice de Facturación de Arquitectura sigue en torno al 43% —niveles débiles— y advirtió que una recuperación visible en el volumen de los negocios locales y de almacenamiento tradicional probablemente no llegará antes de la segunda mitad de 2026, si es que llega.