Qué dijo la dirección de W. R. Berkley Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con rentabilidad récord

W. R. Berkley cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos de 515 millones de dólares y un ingreso operativo récord de 514 millones, equivalentes a 1,30 dólares por acción. La rentabilidad sobre el patrimonio inicial superó el 21%, impulsada por un ingreso neto por inversiones también récord de 404 millones de dólares, un 12,2% más que un año antes. El índice combinado del año en curso, excluyendo catástrofes, se situó en 88,3%, y el calendario completo en 90,7%. Las tormentas de invierno de enero y febrero aportaron 76 millones en pérdidas por catástrofes, menos que el año anterior, cuando los incendios en California pesaron considerablemente más. El segmento de seguros creció un 4,5% en primas brutas emitidas hasta 3.400 millones, aunque el segmento de reaseguros redujo volumen de forma deliberada, reflejo de lo que la dirección describe como gestión del ciclo.

Mercado más competitivo y un giro hacia el crecimiento

Rob Berkley advirtió que el miedo retrocede en el sector y la codicia vuelve a dominar en varios segmentos. La competencia se ha intensificado especialmente en el mercado de reaseguros de propiedad catastrófica —«hemos quedado algo sorprendidos por el ritmo del cambio», señaló— y en la propiedad con exposición a catástrofes en el mercado directo. Además, las aseguradoras nacionales estándar están ampliando su apetito hacia riesgos que antes correspondían al mercado E&S, en ocasiones con rebajas de precio de hasta el 30%. Ante este panorama, la compañía espera desplazar su equilibrio desde la obtención de tasa hacia el crecimiento en bolsas del mercado donde considera que el margen es atractivo, principalmente en ciertos segmentos de responsabilidad civil. La dirección reconoció que este pivote tarda en trasladarse a primas escritas porque muchas renovaciones se cotizan con 60 a 90 días de antelación. En compensación automóvil, la postura sigue siendo defensiva a la espera de que el mercado reconozca adecuadamente la tendencia de siniestralidad; la dirección alertó de que el sector en su conjunto no ha asumido aún el nivel de acción necesario.

Inversiones, capital y recompras

El rendimiento contable de la cartera de renta fija se sitúa en torno al 4,7%, mientras que el tipo de reinversión supera el 5%, con lo que la dirección estima que existe margen de mejora sostenida en el ingreso por inversiones. La duración de la cartera aumentó ligeramente hasta 3,1 años, aún por debajo de la vida media de las reservas de siniestros —cerca de 4 años—, lo que proporciona flexibilidad. La compañía recompró 4,5 millones de acciones por 302 millones de dólares en el trimestre y pagó dividendos ordinarios de 34 millones. El apalancamiento financiero cayó al 22,6%, el nivel más bajo en décadas según Berkley, quien subrayó que la empresa genera capital muy por encima de su capacidad de absorberlo mediante crecimiento orgánico y que espera devolver cantidades significativas a los accionistas de forma continuada, ya sea mediante recompras o dividendos especiales.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro grandes focos. Primero, en la aparente contradicción entre el diagnóstico de mercado más competitivo y el anuncio de acelerar el crecimiento; Berkley aclaró que las oportunidades persisten en líneas de responsabilidad civil, aunque son más estrechas que antes. Segundo, en las reservas de siniestros de responsabilidad civil de largo plazo: Alex Scott de Barclays preguntó por las tendencias en los triángulos de desarrollo; la dirección remitió la conversación a un intercambio privado, sin ofrecer detalles en la llamada. Tercero, en la tendencia de costes de siniestros en responsabilidad general, paraguas y automóvil comercial; Berkley se negó a publicar cifras de tendencia por línea, aunque reconoció que el sector se sigue adaptando a la nueva realidad de la inflación social post-COVID. Por último, varios analistas indagaron sobre el destino del excedente de capital: la dirección no ofreció un plan concreto, pero reafirmó que el volumen de capital generado —próximo a 2.000 millones de dólares anuales— supera con creces las necesidades orgánicas previstas.