Qué dijo la dirección de W. R. Berkley Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra un año sobresaliente

W.R. Berkley cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos operativos trimestrales récord de 450 millones de dólares, equivalentes a 1,13 dólares por acción, un crecimiento del 9,5% frente al mismo período del año anterior, con una rentabilidad sobre fondos propios del 21,4%. El resultado técnico antes de impuestos alcanzó también un máximo histórico trimestral de 338 millones de dólares, impulsado por una menor siniestralidad catastrófica —48 millones, frente a trimestres anteriores— y una ratio de gastos del 28,2%. Para el conjunto de 2025, la compañía registró primas brutas emitidas récord de 15.100 millones de dólares, ingresos de inversión de 1.400 millones y un beneficio neto de 1.800 millones. Los activos invertidos crecieron un 11,4% hasta 33.200 millones de dólares. Durante el año, la compañía devolvió 971 millones de dólares a los accionistas en forma de dividendos y recompras, al tiempo que incrementó el valor contable por acción un 16,4% después de esas devoluciones.

La dirección advirtió que octubre y noviembre fueron meses de crecimiento débil —prácticamente plano— pero que diciembre mostró un crecimiento del 7% en primas brutas emitidas y que enero arroja señales alentadoras. El ajuste de tasa ex-compensación de trabajadores se situó ligeramente por encima del 7%. La cartera de renta fija creció un 13,3% interanual hasta 346 millones, aunque las pérdidas en fondos de inversión —concentradas en una relación que Rob Berkley calificó de decepcionante— redujeron el ingreso neto de inversiones a 338 millones en el trimestre. La duración de la cartera de renta fija se amplió a 3 años desde los 2,6 años de finales de 2024, con margen para seguir extendiéndose.

Lo que viene: inversión en tecnología y un mercado más complejo

La compañía espera que la ratio de gastos se mantenga cómodamente por debajo del 30% en 2026, aunque anticipa inversiones significativas en tecnología —inteligencia artificial, datos y automatización de procesos— cuyos beneficios, según la dirección, comenzarían a materializarse a partir de 2027 y se irían escalando. En el frente de suscripción, la dirección señaló que el mercado de reaseguro de propiedad catastrófica sufrió una reducción ajustada al riesgo del 19% en la renovación del 1 de enero, y que la competencia en ese segmento parece estar trasladándose hacia las líneas de responsabilidad civil. La compañía espera que el segmento de seguros primarios y de exceso crezca por encima de lo registrado en el cuarto trimestre, mientras que el negocio de reaseguro afronta un entorno más difícil. La dirección también lanzó una nueva iniciativa de distribución llamada Berkley Embedded, orientada a la venta en el punto de contacto con el cliente.

Turno de preguntas: reservas, ciclo y capital

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de reservas, la dirección reconoció un desarrollo adverso de unos 11 millones en el segmento de seguros, compensado por 13 millones favorables en reaseguro, y remitió el detalle a conversaciones posteriores. Sobre el ciclo de precios, Rob Berkley dibujó un mapa diferenciado: el exceso y paraguas muestra disciplina y permite cierta relajación de la presión sobre la tarifa; la responsabilidad civil de automóviles sigue siendo problemática y la tasa conseguida aún puede ser insuficiente; la propiedad de grandes cuentas —estratificada al estilo Sheraton— está, en sus palabras, en una "fiebre de alimentación". Respecto al capital, el responsable de la gestión del balance subrayó que el apalancamiento financiero se ha reducido del 35% al 22,6%, lo que otorga amplia flexibilidad para combinar recompras y dividendos especiales según las oportunidades. La compañía no ofreció un objetivo explícito de crecimiento de primas para 2026.