Qué dijo la dirección de Wheaton Precious Metals Corp. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre histórico impulsado por Antamina y precios récord

Wheaton Precious Metals cerró el segundo trimestre de 2026 con los resultados más elevados de su historia en la primera mitad del año. La compañía reportó ingresos trimestrales récord de 929 millones de dólares, un aumento del 85% frente al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por un alza del 61% en el precio promedio realizado del equivalente en oro y un incremento del 14% en los volúmenes vendidos. La producción del trimestre alcanzó 202.000 onzas equivalentes de oro (GEO), un 6% más que en Q2 2025. El motor principal fue la incorporación del nuevo contrato de streaming de plata con BHP sobre Antamina, que elevó la participación de Wheaton en la producción de plata de esa mina peruana del 33,75% al 67,5% a partir del 1 de abril. Las ganancias netas crecieron un 86% interanual hasta 543 millones de dólares, mientras que el flujo de caja operativo sumó 650 millones de dólares, un 57% más que el año anterior. El balance cerró el trimestre con aproximadamente 100 millones de dólares en caja y una deuda neta de 1.900 millones de dólares, reducida desde los 2.100 millones registrados inmediatamente después del desembolso de 4.300 millones a BHP el 1 de abril.

Lo que viene: segunda mitad cargada de catalizadores

La dirección mantuvo sin cambios la guía de producción anual de entre 860.000 y 940.000 GEO para 2026, con un sesgo marcado hacia el segundo semestre. Los factores que explican esa aceleración son la contribución completa del streaming de Antamina-BHP —en Q2 solo se recibieron dos de los tres envíos trimestrales habituales—, el cambio en la secuencia minera de Salobo (Brasil) y Peñasquito (México) hacia minerales de mayor ley, y la continuación de la puesta en marcha de activos como Mineral Park, Fenix, Platreef y Goose. En Salobo, Vale Base Metals identificó la flotación de partículas gruesas como el principal impulsor de corto plazo para expandir el procesamiento de 12 a 18 millones de toneladas anuales. En Peñasquito, la dirección espera que la secuenciación minera favorezca a Wheaton en la segunda mitad. En Antamina, se anticipa un mayor procesamiento de mineral cobre-zinc en Q3, lo que debería traducirse en leyes de plata más altas durante los próximos 12 a 18 meses. En paralelo, el proyecto Blackwater (Canadá) avanza en su expansión Phase 1A, con puesta en marcha prevista para Q4 2026, mientras que Kurmuk (Etiopía) y Kone (Costa de Marfil) apuntan a su primera colada de oro antes de fin de año. La compañía proyecta un crecimiento orgánico del 50% hasta alcanzar 1,2 millones de GEO en 2030, cifra que la dirección calificó como potencialmente conservadora dado el ritmo de nuevas transacciones.

Preguntas de analistas: pipeline, Antamina y geografías emergentes

El turno de preguntas concentró la atención en tres ejes. El primero fue el pipeline de adquisiciones: la dirección confirmó que la mayoría de las oportunidades actuales se sitúa entre 200 y 500 millones de dólares y está orientada al oro, aunque señaló que podrían materializarse operaciones de entre 1.000 y 2.000 millones antes de lo esperado. Las grandes oportunidades en cobre, ligadas a depósitos porfídicos, se ven a un horizonte de 3 a 8 años. Las recientes inversiones en royalties —como Spanish Mountain y Cipango en Japón— fueron explicadas como instrumentos para asegurar derechos de primera negociación (ROFR) en financiamientos futuros, no como apuestas de rendimiento inmediato. El segundo eje fue Antamina: un analista preguntó por el riesgo de deterioro contable dado que el acuerdo con BHP se cerró con precios de plata más altos que los actuales. El CFO respondió que ambos contratos —el de Glencore y el de BHP— se contabilizan como unidades generadoras de efectivo separadas, pero subrayó que la valoración interna nunca utilizó el precio spot del momento del cierre y que no existen indicadores de deterioro. El tercer eje fue geográfico: la entrada en Australia mediante el proyecto Jervois y la inversión en Cipango en Japón, un mercado históricamente sin explorar según la propia dirección, abrieron debate sobre la diversificación jurisdiccional. Sobre Los Filos (México), el único activo relevante con fecha de vencimiento del streaming en 2029, la dirección minimizó su importancia y confirmó que no ha habido conversaciones significativas con Equinox sobre una extensión del contrato.