Qué dijo la dirección de W. P. Carey Inc. en la llamada del Q4 2025

Un 2025 de récord, con impulso hacia 2026

W. P. Carey cerró 2025 con un volumen de inversión récord de 2.100 millones de dólares, superando el extremo superior de su propia guía. El AFFO por acción creció un 5,7% en el año, hasta 4,97 dólares, situándose apenas por encima del punto medio de la orientación. La dirección destacó que la combinación de crecimiento interno —impulsado por escaladores de renta contractual que promediaron un 2,4%— y la actividad exterior situó a la compañía entre los líderes del sector de arrendamiento neto. El dividendo trimestral se incrementó un 4,5% interanual hasta 0,92 dólares por acción, con una tasa de cobertura del 73% sobre el AFFO anual. La compañía también completó la salida práctica del negocio de autoalmacenamiento operativo, vendiendo 63 propiedades por cerca de 785 millones de dólares.

Para 2026, la compañía espera generar un AFFO de entre 5,13 y 5,23 dólares por acción, lo que implica un crecimiento del 4,2% en el punto medio. La guía de inversión inicial se sitúa entre 1.250 y 1.750 millones de dólares, con tasas de capitalización iniciales previstas en la zona media-baja del 7%, frente al 7,6% de 2025. La dirección subrayó que las necesidades de capital ya están cubiertas en su mayor parte gracias a más de 400 millones de dólares en capital diferido vendido en 2025, y que la guía podría revisarse al alza a medida que avance el año, tal como ocurrió en 2025.

Estrategia: más retail, más proyectos de desarrollo y apertura a sanidad

El director general Jason Fox anunció la intención de elevar la participación del sector retail en el volumen anual de inversión hasta quizá el 25%-30%, desde el 22% de 2025. La mayor parte de ese porcentaje correspondió a la adquisición de diez instalaciones de Life Time Fitness por 322 millones de dólares, que convirtió a ese operador en el tercer mayor inquilino por renta base anual. Fox también formalizó la plataforma Carey Tenant Solutions —su sello para proyectos de construcción a medida, ampliaciones y reconversiones—, que históricamente ha representado unos 200 millones de dólares anuales en proyectos activos y cuya dirección aspira a ampliar. En sanidad, la compañía realizó dos inversiones en instalaciones de rehabilitación para pacientes ingresados (IRF) y señaló que podría hacer más operaciones en ese nicho, siempre dentro del esquema de arrendamiento neto de largo plazo.

En cuanto a Europa, el 26% del volumen de 2025 fue europeo. La compañía dispone de deuda denominada en euros a un coste aproximado de 100 puntos básicos inferior al del dólar, lo que amplía los diferenciales de inversión en operaciones continentales. La exposición al inquilino alemán Hellweg se redujo al 1,1% de la renta base anual a cierre de 2025 y la dirección prevé reducirla aún más mediante ventas de activos antes de mediados de año.

Turno de preguntas: cautela en la guía, competencia y calidad crediticia

Varios analistas cuestionaron por qué la guía de inversión inicial parece conservadora dado el ritmo ya registrado en lo que va de año —más de 300 millones cerrados y unos 290 millones de proyectos en construcción—. Fox respondió que la preferencia de la compañía es comenzar con cautela y elevar la guía a lo largo del año conforme gana visibilidad sobre el segundo semestre, tal como hizo en 2025. Sobre la compresión de tasas de capitalización, reconoció que podría existir un ligero ajuste de unos 25 puntos básicos respecto a 2025, atribuible en parte a la estabilización de tipos de interés y en parte a nueva competencia, aunque afirmó que los diferenciales deberían mantenerse en niveles similares a los del año pasado. En materia de crédito, la directora financiera ToniAnn Sanzone indicó que la estimación conservadora de pérdida de renta de 10 a 15 millones de dólares para 2026 no responde a ningún evento específico conocido, sino a una reserva general ante la incertidumbre macroeconómica. Ante la pregunta sobre la exposición a Realty Income como competidor en Europa, Fox reconoció cruzarse con ellos ocasionalmente, pero señaló que ese actor se concentra principalmente en el Reino Unido, mercado en el que WPC ha invertido poco.