Qué dijo la dirección de W. P. Carey Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de resultados por encima de lo previsto

W. P. Carey cerró el tercer trimestre de 2025 con un AFFO por acción de 1,25 dólares, un avance del 5,9% respecto al mismo periodo del año anterior. La dirección elevó por tercera vez en el año su previsión de AFFO para el conjunto de 2025 a un rango de entre 4,93 y 4,99 dólares por acción, lo que implica un crecimiento del 5,5% en el punto medio. El consejero delegado Jason Fox atribuyó el resultado a tres motores: mayor volumen de inversión, crecimiento orgánico de las rentas en torno al 2,4% interanual y una tasa de pérdida de renta que resultó más baja de lo anticipado. La compañía también elevó su objetivo de volumen de inversión para el año completo a un rango de entre 1.800 y 2.100 millones de dólares, frente a la horquilla anterior. Warehouse e industrial representan más de tres cuartas partes de las inversiones realizadas en lo que va de año.

Perspectivas para 2026: vuelta a la inversión ordinaria

La compañía espera que el crecimiento contractual del mismo almacén supere el 2,5% en 2026, apoyado en escaladores fijos más altos que en el pasado y en el actual nivel de inflación. Fox señaló que la actividad en Europa se aceleró notablemente en el tercer trimestre —con una división aproximada de 50/50 entre Norteamérica y Europa, frente al 75/25 del acumulado anual— y que la plataforma europea de más de 50 personas en Londres y Ámsterdam representa una ventaja competitiva difícil de replicar. En cuanto a financiación, la dirección indicó que las ventas de activos no estratégicos —principalmente autoalmacenamiento operativo— dejarán de ser la fuente principal de capital el próximo año, y que la emisión de deuda y capital volverá a ser el eje del modelo. La compañía espera refinanciar un bono de 500 millones de euros con vencimiento en abril de 2026 y otro en dólares con vencimiento en octubre de ese año, con costes estimados de alrededor del 4% en Europa y del 5% bajo en dólares. Fox indicó que la compañía espera generar rentabilidades totales de doble dígito para el accionista en 2026, combinando crecimiento de AFFO y rentabilidad por dividendo.

Preguntas de los analistas: Hellweg, competencia y ocupación

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. Primero, la evolución del inquilino alemán Hellweg, que ha pasado de ser el sexto mayor arrendatario al decimocuarto en un solo trimestre: la dirección explicó que ha reentregado 7 de los 12 locales previstos, ha firmado nuevos contratos con operadores en varios de ellos y prevé sacarlo del top 25 a mediados de 2026. Hellweg sigue al corriente de pagos, aunque la dirección mantiene una reserva de cautela. Segundo, la ocupación del portafolio bajó al 97%, principalmente por la devolución de dos almacenes ex-Tesco en el Reino Unido y dos almacenes ex-True Value en Estados Unidos; la dirección calificó la caída como temporal y señaló que alrededor del 80% de la superficie vacante está ya cerrada o en negociación avanzada. Tercero, los analistas preguntaron por el aumento de la competencia de fondos de capital privado en el mercado de net lease; Fox reconoció cierto incremento pero lo consideró manejable, y subrayó que la experiencia en sale-leasebacks constituye una barrera de entrada real para los nuevos competidores. Un analista preguntó también por operaciones en México —la compañía realizó inversiones en ese mercado durante el trimestre—, aunque la dirección no desarrolló detalles específicos sobre esa geografía en las respuestas.