Qué dijo la dirección de Worthington Industries, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cierre de ejercicio sólido, con márgenes en máximos recientes

Worthington Enterprises cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos consolidados de 318 millones de dólares, esencialmente planos frente al año anterior en términos nominales, pero con un crecimiento del 14% si se excluye la desconsolidación del segmento de Soluciones de Energía Sostenible (SES). El margen bruto se expandió en 450 puntos básicos hasta el 29,3%, y el margen de EBITDA ajustado saltó del 19,8% al 26,8%. La mejora fue impulsada tanto por la desconsolidación de SES —que aportó aproximadamente la mitad del alza— como por el crecimiento de volúmenes y la reducción de costos de conversión en el segmento de Productos para la Construcción. El beneficio ajustado por acción fue de 1,06 dólares frente a 0,74 dólares un año atrás. En términos GAAP, la compañía registró cargos no monetarios de 61 millones de dólares por deterioro de activos, principalmente en el negocio de herramientas GTI y en la participación en la empresa conjunta SES, ambos afectados por el nuevo entorno arancelario.

El segmento de Productos para la Construcción fue el motor del trimestre: las ventas crecieron un 25% interanual hasta 192 millones de dólares, con volúmenes al alza del 19% tanto en términos secuenciales como anuales. El EBITDA ajustado del segmento alcanzó el 37% de las ventas. Las empresas conjuntas WAVE y ClarkDietrich contribuyeron con una mejora combinada de 6 millones de dólares en ingresos por participación. En Productos de Consumo, los ingresos se mantuvieron esencialmente planos en 126 millones de dólares, con un margen de EBITDA que mejoró del 13,6% al 16,6%, impulsado por un mix de producto más favorable y menores gastos de venta y administración.

Perspectivas: inversión en capacidad, nueva adquisición y cautela ante la macro

La compañía espera completar sus proyectos de modernización de instalaciones —con unos 40 millones de dólares pendientes de gasto— en los próximos 15 meses, aunque anticipa que los beneficios operativos de las obras en Wisconsin no se materializarán hasta bien entrado el ejercicio 2027. En materia de asignación de capital, el consejo de administración elevó el dividendo trimestral un 12%, hasta 0,19 dólares por acción. La compañía también recompró 200.000 acciones durante el trimestre a un precio medio de 49,16 dólares.

Tras el cierre del trimestre, Worthington desembolsó aproximadamente 93 millones de dólares para adquirir Elgen Manufacturing, fabricante de componentes HVAC y estructuras metálicas para construcción comercial con ingresos de más de 115 millones de dólares en los últimos doce meses y un EBITDA ajustado de 13 millones. La dirección destacó que Elgen no tiene aprovisionamiento de China y que comparte canales de distribución —principalmente distribuidores de materiales para la construcción— con las operaciones existentes de Worthington. La empresa espera aplicar su sistema de gestión interno para mejorar los márgenes de Elgen, actualmente en torno al 11-12%. De cara al conjunto del ejercicio 2026, la dirección se describió como "cautelosamente optimista", citando incertidumbre arancelaria, tasas de interés elevadas y visibilidad limitada en el entorno macroeconómico.

Turno de preguntas: márgenes, acero, aranceles y el rol de fabricante doméstico

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la sostenibilidad de los márgenes: la dirección reconoció que los niveles actuales del 29% en margen bruto reflejan condiciones estacionales favorables, pero se negó a comprometerse con una cifra concreta para el próximo año, reiterando el objetivo a medio plazo de superar el 30% en margen bruto y situar los gastos de venta y administración por debajo del 20% sobre ventas. El segundo eje fue el acero como insumo principal: el CFO indicó que la empresa cubre su exposición mediante coberturas y equipos dedicados a la gestión del riesgo de precio, y no anticipa volatilidad significativa en resultados. El tercer eje fue el impacto de los aranceles: la dirección señaló que solo el 7-8% de los ingresos se origina en el exterior —principalmente en Asia—, mientras que cerca del 80% se produce y vende en Norteamérica. Algunos competidores con suministro chino estarían ejecutando simultáneamente varias estrategias de mitigación —liquidación de inventarios, cambios de fuente y subidas de precios—, pero la dirección reconoció que el panorama sigue siendo dinámico y difícil de cuantificar. Sobre ClarkDietrich, la dirección advirtió que el cuarto trimestre podría haber sido una anomalía positiva y que esperan resultados más próximos a los niveles del primer trimestre del año anterior, dado que esa empresa conjunta está más expuesta a la construcción comercial nueva, un segmento presionado por las altas tasas de interés.