Qué dijo la dirección de Walmart Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido antes de que los aranceles compliquen el panorama

Walmart cerró su primer trimestre fiscal de 2026 con ventas que crecieron un 4% en moneda constante y un beneficio operativo ajustado un 3% superior a lo esperado. El crecimiento no estuvo impulsado por inflación, sino por más transacciones y más unidades vendidas. El comercio electrónico avanzó un 22% a nivel global, con los tres segmentos —Walmart EE. UU., Sam's Club e Internacional— superando cada uno el 20%. La compañía alcanzó por primera vez la rentabilidad de su negocio de comercio electrónico, tanto en EE. UU. como a nivel global consolidado. Los márgenes brutos mejoraron 12 puntos básicos y el BPA ajustado de 0,61 dólares quedó por encima del rango orientativo previo.

El trimestre tuvo una forma irregular: febrero fue débil por el mal tiempo y el efecto del año bisiesto del ejercicio anterior; marzo se normalizó; abril fue mejor de lo esperado, apoyado en una Semana Santa tardía y en un fuerte impulso del canal de entrega rápida. En publicidad, el negocio global creció un 50% —incluyendo VIZIO— y Walmart Connect en EE. UU. avanzó un 31%. Los ingresos por membresías subieron un 15% en el conjunto de la empresa.

Lo que viene: aranceles, contabilidad de inventario y orientación suspendida para el segundo trimestre

La dirección confirmó su orientación de ventas para el año completo —crecimiento de entre el 3,5% y el 4,5% en el segundo trimestre y alrededor del 4% anual en moneda constante— y afirmó que, en los escenarios que considera más probables, aún puede alcanzar su guía de beneficio operativo para el ejercicio. Sin embargo, se negó a proporcionar una horquilla de beneficio operativo para el segundo trimestre, argumentando que el rango de resultados es demasiado amplio para ser útil. La compañía advirtió que si los aranceles elevados se mantienen durante un período prolongado, existiría riesgo de que los beneficios anuales no crezcan respecto al año anterior.

El director financiero, John David Rainey, explicó con detalle dos efectos contables que pueden generar oscilaciones importantes entre trimestres: el Método de Inventario al Por Menor (RIM, por sus siglas en inglés), que puede generar ganancias de margen en el segundo trimestre al marcar al alza el inventario en mano, y posibles cargos por LIFO si los precios suben de forma sostenida. La dirección pidió a los inversores que analicen los próximos dos o tres trimestres de forma agregada, no individual.

El texto destacó expresamente que más de dos tercios de lo que Walmart vende en EE. UU. es fabricado, ensamblado o cultivado en ese país. Para el resto, los principales mercados de origen son China, México, Vietnam, India y Canadá. En cuanto a México, la filial Walmex registró ventas algo por debajo de lo esperado al inicio del trimestre, arrastradas por el fin de los estímulos gubernamentales del año anterior, el efecto del calendario de Semana Santa y un entorno macroeconómico más débil e incierto. La compañía señaló que las ventas recuperaron el ritmo esperado más recientemente. En mercados internacionales, los artículos entregados el mismo día o al día siguiente crecieron un 35%.

Preguntas de los analistas: aranceles, elasticidad y márgenes

El turno de preguntas estuvo dominado por los aranceles. Ante la pregunta de si el nivel actual de aranceles ya constituye el escenario de 'aranceles elevados' que activaría el riesgo a la baja, Rainey no lo descartó y recordó que hace apenas una semana los aranceles sobre China eran del 145%. Afirmó que la orientación anual asume los niveles actuales, pero subrayó que «todavía consideramos que son demasiado altos». Varios analistas indagaron sobre la gestión del inventario y el riesgo de repetir el exceso de existencias de 2022; McMillon respondió que la clave es la naturaleza reponible de gran parte del surtido, lo que permite ajustar cantidades de forma gradual en lugar de apostar todo en un único pedido. Otro foco de interés fue la rentabilidad del comercio electrónico: Rainey prefirió no detallar la magnitud de las pérdidas históricas, pero describió la consecución de beneficios como «un momento clave para la compañía». La dirección no respondió de forma directa a la pregunta sobre si invertiría aún más agresivamente en precio en lugar de defender márgenes, aunque McMillon dejó claro que crecer el beneficio más rápido que las ventas sigue siendo el objetivo central.