Qué dijo la dirección de The Williams Companies, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de expansión acelerada

Williams Companies reportó un EBITDA del segundo trimestre de 2026 de 1.920 millones de dólares, un 6 % más que en el mismo período del año anterior y un 10 % por encima en lo que va del año. El crecimiento estuvo liderado por el segmento de Transmisión y Golfo, que avanzó un 6 %, con el negocio del Golfo subiendo un 23 % y el almacenamiento de gas natural también un 23 %. El segmento Noreste de recolección y procesamiento creció un 8 % impulsado por las áreas de gas rico. La compañía elevó su guía de EBITDA para todo 2026 a un rango de entre 8.300 y 8.500 millones de dólares, e incrementó su objetivo de crecimiento anual compuesto de EBITDA a largo plazo a «más del 11 %» hasta 2030, frente al «más del 10 %» anunciado anteriormente.

El hito operativo más destacado del trimestre fue la puesta en servicio de la Fase 1 de Socrates, una planta de generación eléctrica de 200 megavatios construida detrás del medidor en menos de 18 meses desde su comercialización —y según la dirección, en aproximadamente 14 meses desde la entrega del terreno por parte del cliente—. La compañía espera completar la segunda fase antes de que finalice el año.

Dos movimientos estratégicos: el JV con Blackstone y la adquisición de Momentum

Williams anunció una empresa conjunta de financiamiento con Blackstone, KKR y Apollo para su negocio de Power Innovation. La estructura aporta 5.340 millones de dólares de capital comprometido —4.400 millones para cubrir el 49 % del gasto de capital previsto en cinco proyectos, más 900 millones de dólares de contraprestación adicional a Williams— a un costo de capital limitado del 6,35 %. La dirección señaló que esta estructura mejora en aproximadamente un 56 % el múltiplo sobre el capital invertido durante el plazo primario de los contratos.

En paralelo, Williams anunció la adquisición de Momentum Midstream por 5.500 millones de dólares (3.500 millones en efectivo y deuda, más 2.000 millones en acciones), con un múltiplo de adquisición de aproximadamente 8,5 veces el EBITDA consolidado actual —alrededor de 9 veces en términos netos de los intereses minoritarios—. Momentum amplía significativamente la presencia de Williams en el Haynesville occidental (Shelby Trough), añadiendo unos 6 Bcf/día de capacidad de recolección y más de 4 Bcf/día de capacidad de transporte con cláusulas de pago mínimo garantizado. Junto con la adquisición, la compañía presentó dos nuevos proyectos de expansión: el Shelby Connector (hasta 750 MMcf/día, con opción de duplicar la capacidad) previsto para la primera mitad de 2028, y el oleoducto Delta Access (2,25 Bcf/día iniciales, expandible a 3,5 Bcf/día) con entrada en servicio a principios de 2029, destinado a clientes de GNL y generación eléctrica a lo largo del corredor del Golfo. La dirección subrayó que el Haynesville alimentará las exportaciones de GNL que, según las previsiones que citó, pasarán de los actuales 18 Bcf/día a más de 40 Bcf/día en los próximos diez años.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, varios analistas cuestionaron si el nuevo objetivo del 11 % de crecimiento anual compuesto incorpora un grado de conservadurismo, dado que, según sus propios cálculos, solo la adquisición de Momentum y Delta Access añadirían unos 200 puntos básicos al CAGR previo. La dirección reconoció que el objetivo sigue centrado en el libro de contratos ya firmado, excluyendo la comercialización de proyectos adicionales de energía o gasoductos, y que el margen para superar el 11 % existe. Los analistas también indagaron sobre los múltiplos reales de la adquisición de Momentum al incluir los proyectos de expansión vinculados; la dirección no ofreció un múltiplo consolidado, pero confirmó que esos proyectos encajan dentro de los múltiplos de construcción objetivo de la compañía. Otro foco de atención fue la capacidad financiera para los próximos proyectos de Power Innovation: la dirección cifró en «más de 2.000 millones de dólares» el margen disponible hasta finales de año, trabajando desde un apalancamiento normalizado de 3,75 veces deuda/EBITDA frente al techo interno de 4 veces. En cuanto a la presión sobre las acciones derivada de los títulos emitidos como parte del pago a Momentum, la dirección indicó que las acciones se liberarán en un período de 180 días con restricciones de volumen de negociación.