Qué dijo la dirección de The Williams Companies, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord respaldado por nuevos proyectos de gran escala

Williams arrancó 2026 con un EBITDA ajustado de 2.250 millones de dólares, un 13 % más que en el primer trimestre de 2025 y la cifra trimestral más alta en la historia de la compañía. Las ganancias por acción ajustadas crecieron un 22 %. El segmento de Transmisión y Golfo aportó casi 150 millones de dólares adicionales respecto al año anterior, impulsado por el alza de tarifas de Transco tras el acuerdo de su caso tarifario, la expansión en aguas profundas del Golfo —cuyo EBITDA aumentó más de un 60 %— y un crecimiento del 35 % en los negocios de almacenamiento de gas natural. El negocio West creció un 16 %, liderado por las inversiones en Haynesville y por el primer trimestre completo de operación del gasoducto Louisiana Energy Gateway.

La dirección anunció tres nuevos proyectos mayores. El primero, denominado Neo, es la quinta iniciativa de generación eléctrica detrás del medidor con un hiperscaler de primer nivel: 682 megavatios de capacidad instalada, contrato de 12,5 años, entrada en servicio prevista para el segundo semestre de 2028 e inversión estimada de aproximadamente 2.300 millones de dólares. El segundo, Atlas, consiste en capacidad de gasoducto de hasta 164 millones de pies cúbicos diarios para sustituir la generación diésel de respaldo en centros de datos del noreste, con una entrada en servicio esperada para finales de este año y un costo de capital inferior a 50 millones de dólares. El tercero, Silver Spur, es una expansión del sistema Northwest Pipeline de 90 millas hacia Idaho —275 millones de pies cúbicos diarios adicionales— con entrada en servicio prevista para principios de 2030, y representa la primera gran expansión de infraestructura de gasoductos en el Pacífico Noroeste en más de dos décadas. Adicionalmente, el proyecto Power Express fue ampliado hasta 750 millones de pies cúbicos diarios de nueva capacidad en Transco para Virginia, con inicio programado en 2030.

Perspectivas y presión sobre el balance

Con base en el desempeño del primer trimestre, la compañía espera situarse en la mitad superior de su rango de guía de EBITDA para el año completo 2026. La dirección advirtió que el segundo trimestre será estacionalmente más débil antes de retomar el crecimiento secuencial en el segundo semestre, incluido el arranque parcial de la instalación de generación Socrates en el tercer trimestre. El CapEx de crecimiento para 2026 se elevó a un punto medio de 7.300 millones de dólares. Como resultado, el apalancamiento se moverá de manera transitoria por encima del rango objetivo de 3,5 a 4,0 veces, hasta cerca de 4,1 veces. La dirección atribuyó esta situación al ritmo de ejecución simultánea de cinco proyectos de innovación eléctrica y subrayó que espera un desapalancamiento significativo a partir de 2028, cuando prevé un crecimiento sustancial de las ganancias. El director financiero John Porter señaló que la compañía evalúa varias vías de financiación —entre ellas incorporar socios de capital en los proyectos eléctricos— y espera concretar sus planes en los próximos meses.

Turno de preguntas: financiación, demanda y permisología

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la cadena de financiación: Porter confirmó que existen conversaciones avanzadas con socios potenciales para los proyectos de innovación eléctrica, los cuales han mostrado interés tanto en reciclar capital como en aportar nuevas oportunidades comerciales, sin que la compañía esté comprometida con ninguna estructura específica. Segundo, el estado del mercado de datos: Zamarin indicó que el inventario comercial de proyectos sigue siendo tan robusto como en el Investor Day de febrero, y que la tasa de crecimiento implícita en los contratos vigentes subió de aproximadamente el 8 % al 9 % de CAGR con los nuevos anuncios. Tercero, la permisología: la dirección reiteró su llamado a reformas federales, especialmente en el proceso 401 de la Clean Water Act y en la limitación de litigios que paralizan proyectos ya autorizados por la FERC. En cuanto al proyecto Constitution —el gasoducto hacia Nueva Inglaterra—, Zamarin reconoció que el principal obstáculo no es regulatorio sino comercial: reunir compromisos suficientes de clientes en un mercado muy fragmentado.