Qué dijo la dirección de The Williams Companies, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récord y proyectos que se acumulan

Williams Companies registró un EBITDA ajustado de 1.920 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 13 % frente al mismo período del año anterior. El segmento de Transmisión, Energía y Golfo marcó un nuevo máximo histórico, impulsado por proyectos de expansión en el gasoducto Transco —Regional Energy Access, Southside Reliability Enhancement, Texas to Louisiana Energy Pathway y Southeast Energy Connector— y por las tarifas más elevadas derivadas de la conclusión de un proceso tarifario regulatorio. En el Golfo, los volúmenes de recolección subieron más del 36 % interanual y la producción de líquidos de gas natural (NGL) creció cerca del 78 %, con aportaciones de los proyectos Whale, Shenandoah y Ballymore. La compañía mantuvo sin cambios su orientación de EBITDA ajustado para el conjunto de 2025, con un punto medio de 7.750 millones de dólares, equivalente a un crecimiento del 9 % sobre 2024 y a una tasa compuesta anual del 9 % desde 2020. El gasto de capital de crecimiento para el año completo se desplazó al rango de 3.950 a 4.250 millones, recogiendo los proyectos de Innovación en Energía Eléctrica y las inversiones en la cadena integrada de GNL.

Estrategia: electricidad, GNL y cadena integrada de gas

Durante el trimestre y las semanas previas a la llamada, Williams anunció dos movimientos estratégicos de envergadura. Por un lado, la venta de su participación en activos de producción en Haynesville a JERA —el mayor comprador de GNL de Japón— por 398 millones de dólares más pagos diferidos hasta 2029; Williams conservará los contratos de recolección y entrega a través de su sistema LEG. Por otro lado, la compañía firmó una asociación con Woodside Energy para construir y operar Line 200, un gasoducto de 3,1 Bcf/día totalmente permitido y respaldado por contratos de capacidad o pago (take-or-pay) a 20 años, que conectará la terminal de GNL Louisiana de Woodside con Transco y LEG. Williams tomará además un 10 % de participación en dicha terminal y se comprometerá a una absorción de 1,5 millones de toneladas anuales de GNL. La inversión total en ambos activos se estima en aproximadamente 1.900 millones de dólares. En paralelo, la compañía espera invertir cerca de 3.100 millones adicionales en dos nuevos proyectos de Innovación en Energía Eléctrica —centros de generación para centros de datos—, con lo que el capital comprometido en esa línea de negocio supera ya los 5.100 millones a un múltiplo objetivo de construcción de 5x EBITDA. La dirección prevé que estos proyectos entren en servicio en la primera mitad de 2027 y están respaldados por contratos de diez años con opción de prórroga.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas exploraron tres frentes. Primero, el grado de contratación real de la terminal Louisiana LNG de Woodside, cuya situación contractual no ha sido completamente transparente en el mercado: la dirección aclaró que el 100 % de la capacidad está suscrita mediante contratos take-or-pay, siendo Woodside el principal absorbedor, y que la participación de Stonepeak en el 40 % del capital es, en sí misma, evidencia de esa solidez contractual. Segundo, el ritmo de crecimiento de los proyectos de generación eléctrica para centros de datos: los analistas presionaron sobre si Williams puede mantener el ritmo de adjudicaciones más allá de 2027; la compañía respondió que ya ha asegurado el suministro de turbinas y equipos de larga entrega prácticamente hasta finales de la década, y que los nuevos proyectos apuntan a finales de 2027 y a 2028. Tercero, el alcance del crecimiento a largo plazo: la eliminación de la referencia al rango de crecimiento del 5 % al 7 % en la presentación fue notada explícitamente por al menos un analista; la dirección declinó proporcionar un número nuevo, pero señaló que el Día del Analista de febrero de 2026 en Washington D.C. ofrecerá más detalles, insinuando que las perspectivas son superiores a las del ciclo anterior.