Qué dijo la dirección de Waste Management, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese al viento en contra de los incendios de 2025

WM reportó un crecimiento del EBITDA operativo del 5,5% en el segundo trimestre de 2026, cifra que sube al 9,1% al excluir la actividad extraordinaria de limpieza de incendios forestales del año anterior. El margen de EBITDA operativo se expandió 40 puntos básicos hasta el 30,9%, superando un lastre combinado de 100 puntos básicos proveniente de los comparables de incendios y del encarecimiento de los recargos por energía. El flujo de caja libre creció un 35% en el trimestre y un 57% en el primer semestre, con una conversión de EBITDA que se aproxima al 52%. La compañía recompró acciones por valor de 1.000 millones de dólares y pagó 764 millones en dividendos durante los primeros seis meses del año.

La unidad de reciclaje y energía renovable aportó un impulso de 30 puntos básicos al margen total de la empresa: los volúmenes de reciclables procesados crecieron un 12% interanual y la producción de gas natural renovable aumentó 1,6 millones de MMBtu. La automatización en las plantas de reciclaje está generando una mejora sostenida del 30% en el costo de mano de obra por tonelada respecto a las instalaciones antiguas. La plataforma SmartTruck —que combina inteligencia artificial con optimización de rutas— ya genera más de 300 millones de dólares de EBITDA anualizado.

Ajuste en ingresos, pero sin cambios en rentabilidad ni flujo de caja

La dirección redujo la previsión de ingresos para 2026 en aproximadamente 500 millones de dólares, situando el rango entre 26.275 y 26.475 millones de dólares. La compañía atribuyó el recorte a tres factores: unos 250 millones de dólares en menores volúmenes en la división de Recolección y Disposición —en parte porque no se recuperaron los volúmenes perdidos por el mal invierno del primer trimestre—, una menor actividad de corretaje de reciclables y retrasos en la conexión de dos plantas de RNG a gasoductos de terceros. Sin embargo, la compañía espera que estos efectos se compensen con mayores recargos por energía —estimados en unos 175 millones de dólares adicionales para el año— y con disciplina de costos, de modo que mantiene sin cambios su guía de EBITDA operativo y flujo de caja libre. Además, elevó en 20 puntos básicos su expectativa de margen para el año completo, hasta un rango de entre el 31% y el 31,2%.

Healthcare Solutions —la antigua Stericycle, adquirida en 2024— amplió su margen de EBITDA operativo 200 puntos básicos hasta el 19% y redujo sus gastos de administración y venta un 15%. La dirección indicó que el precio de los servicios de salud debería superar el 5,5% a finales de 2026 y que las sinergias por venta cruzada ya alcanzan 32 millones de dólares anuales, con el objetivo de llegar a 50 millones, probablemente en el primer trimestre de 2027. La compañía espera lograr más de 300 millones en sinergias totales para finales de 2027.

Turno de preguntas: volúmenes, RNG y competencia en cuentas nacionales

Los analistas presionaron principalmente sobre tres frentes. Primero, el comportamiento de los volúmenes: la dirección reconoció que la recuperación esperada tras el invierno no se materializó y que parte de la debilidad en el segmento comercial se debe a la pérdida de algunas cuentas nacionales, aunque Jim Fish descartó que esto refleje un aumento estructural de la competencia. Segundo, el retraso en dos plantas de RNG: la dirección confirmó que las instalaciones están construidas y listas, pero que la conexión a los gasoductos depende de terceros; la compañía espera que ambas plantas estén operativas antes de que termine el año. Tercero, la cobertura de los precios de los certificados D3 RIN: la directora de operaciones, Tara Hemmer, indicó que el 90% del volumen de 2026 ya está cerrado a precio fijo y que aproximadamente un tercio de 2027 también está cubierto, lo que limita el impacto inmediato de la reciente volatilidad al alza en ese mercado pero abre margen de beneficio para el ejercicio siguiente.