Qué dijo la dirección de Waste Management, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido pese al mal tiempo y los difíciles comparables

WM arrancó 2026 con un crecimiento del EBITDA operativo de casi el 6% en el negocio de Recolección y Disposición respecto al primer trimestre de 2025, y con un flujo de caja libre de 920 millones de dólares, prácticamente el doble que un año antes. La dirección atribuyó la solidez de los resultados a la ejecución disciplinada de precios —precio núcleo del 6,3% y rendimiento del 3,9%, ambos por encima de las expectativas internas— y a la contención de costos mediante automatización y tecnología. Los volúmenes, en cambio, decepcionaron ligeramente: aproximadamente la mitad de la desviación respecto a lo previsto se debió a condiciones meteorológicas severas en la costa este de Estados Unidos, con algunas instalaciones cerradas hasta diez días consecutivos. El otro factor fue la ausencia de los volúmenes extraordinarios de residuos derivados de los incendios de California del sur registrados en el primer trimestre de 2025.

En los negocios de sostenibilidad, el EBITDA de Energía Renovable prácticamente se duplicó gracias a la entrada en operación de siete nuevas plantas de gas natural renovable desde el primer trimestre de 2025. En Reciclaje, el EBITDA creció un 18% a pesar de que los precios de las materias primas de un solo flujo cayeron un 27%, lo que refleja los ahorros en mano de obra derivados de la automatización y un mayor volumen procesado. En Healthcare Solutions —el negocio heredado de la adquisición de Stericycle—, el EBITDA creció casi un 12% gracias al control de costos y a la captura de sinergias, aunque los ingresos siguieron afectados por pérdidas de volumen del año anterior.

Perspectivas: la segunda mitad del año como punto de inflexión

La compañía reiteró su confianza en alcanzar la guía financiera para el conjunto del año. Señaló que los volúmenes de residuos sólidos municipales superaron el 4% en positivo en la semana previa a la llamada, que los volúmenes de residuos especiales crecían al 6,7% excluyendo los comparables de incendios, y que los volúmenes industriales volvieron a terreno positivo por primera vez en aproximadamente siete trimestres. Para Healthcare Solutions, la dirección espera una inflexión en el crecimiento de ingresos en el segundo semestre de 2026, una vez que el sistema ERP se haya estabilizado y que los comparables de créditos a clientes —que tocaron techo en el cuarto trimestre de 2025— se vuelvan favorables. En cuanto al gas natural renovable, el 80% del volumen del año ya está comprometido con compradores, frente al 60% cuando se presentó la guía en enero. La compañía espera que tres plantas adicionales entren en operación en el segundo trimestre y el resto en la segunda mitad del año.

En materia de capital, la dirección indicó que más del 90% del flujo de caja libre de 2026 se destinará a dividendos y recompras de acciones, con un programa de recompra de 2.000 millones de dólares para el año, algo más cargado en la segunda mitad. El ratio de apalancamiento cerró el trimestre en 2,94 veces, de regreso dentro del rango objetivo de entre 2,5 y 3 veces.

Turno de preguntas: volúmenes, márgenes y tecnología bajo escrutinio

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad de la expansión de márgenes ante un entorno de volúmenes débiles. La dirección reconoció que el segundo trimestre tendrá un comparable difícil por los ingresos extraordinarios de los incendios —estimados en unos 85 millones de dólares de ingresos con alta conversión a EBITDA— pero sostuvo que la mejora secuencial de márgenes seguirá un patrón similar al de 2025. Sobre los precios del reciclaje, la responsable de sostenibilidad, Tara Hemmer, señaló que cerca del 80% de las materias primas se comercializan en el mercado doméstico entre Estados Unidos y Canadá, aunque existe exposición a disrupciones de fletes en los mercados internacionales vinculadas al conflicto en Oriente Medio. Respecto a los plásticos reciclados, cuyo precio de referencia virgen se ha encarecido, Hemmer fue cautelosa: indicó que los precios de los reciclados empiezan a repuntar, pero calificó el movimiento de gradual y descartó que cambie las decisiones sobre instalaciones ya cerradas. En Healthcare Solutions, varios analistas preguntaron sobre el ritmo de sinergias: la dirección elevó la estimación a un potencial de 325 millones de dólares frente al objetivo inicial de 300 millones. Sobre el uso de inteligencia artificial, los ejecutivos describieron aplicaciones ya operativas —cámaras en camiones que capturan 300 millones de imágenes al año, herramientas de coaching a conductores, robots en plantas de reciclaje— y mencionaron pilotos en curso de maquinaria pesada controlada de forma remota como posible vía hacia formas de autonomía en vertederos.