Qué dijo la dirección de Willis Lease Finance Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sin ruido: ingresos récord en arrendamiento

Willis Lease Finance (WLFC) cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 183,4 millones de dólares, un alza de 25,4% frente al mismo período del año anterior. La dirección subrayó que este trimestre, a diferencia de los dos anteriores, no estuvo distorsionado por partidas extraordinarias: ni el proyecto de combustible de aviación sostenible (SAF) que afectó el primer trimestre ni la venta de la consultora al joint venture que redujo los ingresos del segundo. Los ingresos centrales de arrendamiento, reservas de mantenimiento e intereses sumaron 156 millones de dólares, un 32% más que en el tercer trimestre de 2024, y el consejero delegado Austin Willis los calificó de récord. La utilización promedio de la flota alcanzó el 86%, frente al 82,9% del período comparable, y el factor de tarifa de arrendamiento se mantuvo por encima del 1%. La compañía adquirió 16 motores y 6 aeronaves por aproximadamente 136,4 millones de dólares, incluyendo 12 motores de Air India Express en el marco de su programa ConstantThrust, y 6 aeronaves Dash 8-400 de Porter Aircraft Leasing. Además, elevó su dividendo trimestral a 0,40 dólares por acción, el séptimo consecutivo.

Lo que viene: aeronaves, SAF y capacidad de prueba de motores

La compañía espera que la creciente claridad de los fabricantes de equipos originales (OEM) sobre las fechas de entrega de nuevas aeronaves acelere las estrategias de las aerolíneas para evitar costosas visitas a talleres, lo que beneficiaría sus programas de arrendamiento de motores. Willis señaló que ya tiene posicionado más del 53% de su cartera en equipos de nueva generación —motores LEAP, GTF y GEnx— para estar preparada cuando se produzca la transición de flota. En el ámbito operativo, la compañía inauguró un nuevo hangar de mantenimiento de aeronaves en Teesside (Reino Unido), ya con reservas completas para el invierno, y avanza en el desarrollo de una celda de pruebas de motores en Florida, denominada Willis Global Engine Testing, para aliviar el principal cuello de botella de sus talleres. En cuanto al SAF, la compañía firmó el contrato de arrendamiento del sitio en Wilton International y la dirección indicó que buscará capital de terceros para cofinanciar el proyecto, aunque no precisó la proporción. También contrató a Pascal Picano como vicepresidente sénior de Arrendamiento y Comercialización de Aeronaves, con el objetivo de ampliar su cartera de arrendamiento de aeronaves —actualmente 20 unidades— sin abandonar el enfoque en motores.

Turno de preguntas: impuestos, gastos generales y recompra de acciones

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la tasa impositiva efectiva del 43,7%, muy superior al 21% federal. Scott Flaherty, director financiero, atribuyó la anomalía a los efectos combinados de la limitación del artículo 162(m) del código fiscal y a los cambios introducidos por la llamada "One Big Beautiful Bill", que en el trimestre tuvo un impacto neto negativo por las modificaciones a las deducciones GILTI y la deducción 250, pese a incorporar beneficios a largo plazo como la depreciación acelerada por bonificación. Flaherty aseguró que la tasa debería normalizarse en el resto del año. El segundo punto de tensión fue el nivel de gastos generales y administrativos (49,2 millones en el trimestre), que un analista consideró difícil de reconciliar con la información disponible en el comunicado de prensa. La dirección desglosó que la compensación basada en acciones ascendió a 11,2 millones —partida no monetaria— y los gastos totales de personal a 32 millones, y Willis explicó que el esquema anterior de concesión de acciones al final del período de desempeño había generado costes inflados que todavía tardarán años en desaparecer del estado de resultados. El tercer tema fue la valoración: un accionista señaló que sumando el patrimonio contable y el valor no reconocido de la cartera se supera ampliamente la capitalización bursátil actual, y preguntó por la recompra de acciones. La compañía respondió que considera todas las vías para maximizar el valor para el accionista, pero no anunció ningún programa concreto. También se preguntó por las provisiones por deterioro de activos —tres trimestres consecutivos con importes significativos—, y la dirección explicó que se originan principalmente en motores que salen de contratos de arrendamiento, varios de ellos en China, y que se reclasifican a activos disponibles para la venta.