Qué dijo la dirección de Whirlpool Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento orgánico frenado por el preaprovisionamiento de rivales asiáticos

Whirlpool cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 1% interanual, impulsado por dos motores: el negocio de pequeños electrodomésticos bajo la marca KitchenAid, que registró un crecimiento de doble dígito (10% en el segmento SDA Global), y las ganancias de cuota de mercado en grandes electrodomésticos en Norteamérica, apoyadas en el mayor ciclo de lanzamientos de nuevos productos de la compañía en más de una década. Sin embargo, el margen EBIT operativo global quedó en 4,5%, lastrado por un único factor dominante: los competidores asiáticos aprovecharon retrasos en la aplicación de aranceles y exenciones para inundar el mercado estadounidense con inventario importado a costes pre-arancel, sosteniendo un entorno promocional intenso que Whirlpool afirma no haber querido igualar. El beneficio por acción ajustado fue de 2,09 dólares, cifra sostenida en parte por una tasa fiscal efectiva ajustada del 8%, aproximadamente un dólar de efecto favorable según la compañía. El flujo de caja libre resultó negativo frente al año anterior en unos 320 millones de dólares, por el pago acelerado de aranceles y la acumulación de inventario ligada a los lanzamientos.

Lo que la dirección espera para el resto del año y para 2026

Whirlpool mantuvo su guía de ventas netas en 15.800 millones de dólares, pero redujo el margen EBIT operativo esperado para el año completo a aproximadamente el 5%, frente al rango anterior. La compañía espera un beneficio por acción de aproximadamente 7 dólares para 2025, apoyado en la mejora fiscal derivada de la llamada One Big Beautiful Bill Act, promulgada en julio. La guía de flujo de caja libre se redujo a unos 200 millones de dólares. La dirección aseguró que el entorno arancelario está entrando en una fase más estable: desde el 5 de octubre, todos los electrodomésticos importados están sujetos a aranceles recíprocos completos más los aranceles de la Sección 232. La compañía estima que esto le supone un encarecimiento de costes de aproximadamente el 3% sobre sus ventas en EE.UU., frente al 5%-15% que enfrentarían sus competidores importadores. Para 2026, Whirlpool no ofreció cifras concretas, pero anticipó que el ciclo arancelario debería favorecer su posición competitiva y que el ciclo inmobiliario —que la compañía considera que tardará más en activarse, posiblemente hasta 2027— representa un catalizador adicional de largo plazo. La empresa también anunció una inversión de 300 millones de dólares en sus fábricas de lavadoras en Ohio (Clyde y Marion), señal de su apuesta por la manufactura doméstica. Respecto a India, la dirección informó de que se han firmado los acuerdos de licencia de marca y tecnología con Whirlpool of India como paso previo a la reducción de su participación hasta aproximadamente el 20%; la compañía espera anunciar la venta de acciones antes de diciembre de 2025 y cerrar la transacción en el primer semestre de 2026, utilizando los fondos para amortizar deuda.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre márgenes, caja y visibilidad

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas de tensión. Primero, la intensidad y duración del entorno promocional: Marc Bitzer admitió que no dispone de datos de importación de agosto y septiembre por el cierre del gobierno y que el primer semestre de 2025 registró niveles de importación de electrodomésticos desde Asia cercanos a un máximo histórico. Segundo, el flujo de caja libre: varios analistas cuestionaron por qué la guía bajó 100 millones de dólares adicionales respecto al trimestre anterior, y el director financiero Jim Peters atribuyó la desviación a la complejidad creciente del cálculo de aranceles, a los plazos de pago muy cortos exigidos por el gobierno (30 días) y al inventario acumulado para soportar los lanzamientos. Tercero, el camino hacia márgenes de doble dígito en Norteamérica: Bitzer reiteró que el objetivo de superar el 10% de margen EBIT en esa región no ha cambiado, pero reconoció que se necesita tanto la recuperación del mercado inmobiliario como la normalización del entorno arancelario para alcanzarlo de forma sostenida. Sobre la tasa fiscal de 2026, Peters señaló que el rango de largo plazo que la compañía había manejado era del 20%-25%, aunque matizó que habrá más precisión en enero. Un analista preguntó también por la deuda y el dividendo: Peters confirmó que el pago de 700 millones de dólares de deuda se desplaza a 2026 y que la liquidez actual es suficiente, aunque no dio detalles sobre una posible revisión del dividendo.