Qué dijo la dirección de WhiteHorse Finance, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre marcado por pérdidas crediticias anticipadas y caída del ingreso neto

WhiteHorse Finance cerró el primer trimestre de 2026 con un ingreso neto de inversión GAAP y un NII básico de 5,6 millones de dólares (0,253 dólares por acción), frente a los 6,6 millones (0,287 dólares por acción) del trimestre anterior. El valor liquidativo por acción descendió de 11,68 a 11,47 dólares, una caída de aproximadamente 1,8%. La compañía registró pérdidas netas realizadas y no realizadas de alrededor de 0,284 dólares por acción, impulsadas principalmente por tres créditos que la dirección ya había señalado en la llamada anterior: Honors Holdings, Outward Hound y Lumen LATAM. Este último fue vendido en su totalidad durante el trimestre, con una pérdida realizada de 3 millones de dólares. Outward Hound fue colocado en estatus de no devengo durante el período; con ello, los activos en no devengo representan el 3,6% de la cartera de deuda a valor razonable, frente al 2,4% del trimestre previo. Las recompras de acciones aportaron una compensación parcial, con una contribución positiva al valor liquidativo de aproximadamente 0,08 dólares por acción en el trimestre.

Lo que viene: recompras como prioridad y cartera limitada

La dirección señaló que, con las acciones cotizando con un descuento de aproximadamente el 35% sobre el valor liquidativo, la compañía espera continuar priorizando las recompras de acciones frente al despliegue de capital en nuevas inversiones. La capacidad disponible en el balance para nuevos activos es de tan solo 15 millones de dólares, tras reservar aproximadamente 11 millones para el programa de recompras. La cartera del vehículo conjunto STRS JV —gestionado junto a STRS Ohio con un programa total de 175 millones— tenía una capacidad remanente de unos 35 millones al cierre del trimestre, aunque la dirección estima que, descontando las operaciones en proceso, dicha capacidad se reduce a cerca de 10 millones. El asesor externo extendió su renuncia voluntaria temporal a parte de la comisión de incentivo para el segundo trimestre de 2026, reduciéndola del 20% al 17,5%. La compañía espera que la reestructuración de Outward Hound avance en los próximos meses y que parte de ese activo retorne al devengo, aunque advierte que el resultado más probable sería en el segundo trimestre, sin garantías. Sobre Honors Holdings, la dirección reconoció que la compañía sigue con dificultades y que aún no sabe si habrá una nueva rebaja de valoración en el trimestre en curso.

Turno de preguntas: recompras, la JV y el tamaño de la cartera

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad de las recompras y en el papel creciente del STRS JV dentro de la cartera total. Ante la pregunta de si el tamaño de la cartera del BDC podría seguir contrayéndose, la dirección no descartó esa posibilidad, aunque indicó que cualquier decisión adicional sobre capital para recompras se analizaría conjuntamente con la junta directiva. Un analista señaló que, al reducirse el balance directo, la JV ocupa proporcionalmente más espacio y genera rendimientos más atractivos, lo que la dirección reconoció como un efecto positivo aunque aclaró que no planea ampliar los compromisos en dólares con la JV por el momento. Sobre el mercado de fusiones y adquisiciones, la dirección indicó que el flujo de operaciones se había recuperado en las últimas tres o cuatro semanas, con precios al alza de entre 25 y 100 puntos básicos según el segmento, aunque advirtió que la incertidumbre geopolítica impide cualquier previsión sobre el resto del año.