Qué dijo la dirección de Weatherford International plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un entorno difícil

Weatherford cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento secuencial de ingresos del 5%, márgenes ajustados de EBITDA del 22,6% y una conversión de flujo de caja libre ajustado del 76,3%. El motor principal fue América Latina, que creció un 16% en términos secuenciales, impulsada por México y Brasil. El consejero delegado Girish Saligram destacó que el desempeño demuestra la capacidad de la compañía de ejecutar bien incluso en un mercado débil, y la dirección anunció un incremento del 10% en el dividendo como señal de confianza en el largo plazo. Para el conjunto de 2025, el flujo de caja libre ajustado ascendió a 466 millones de dólares, con una tasa de conversión del 43,7%, lo que supone una mejora de 576 puntos básicos respecto a 2024.

México fue el gran protagonista negativo del año: los ingresos en ese mercado cayeron algo más del 50% frente a 2024 tras la reducción drástica de actividad de Pemex. Sin embargo, la dirección afirmó que la situación se ha estabilizado, con tres trimestres consecutivos de mejora secuencial y cobros acelerados en el cuarto trimestre que incluyeron pagos de operaciones de 2025 y de cuentas por cobrar antiguas. El CFO Anuj Dhruv describió los mecanismos de cobro como funcionales y predecibles, aunque reconoció que la visibilidad del flujo de caja en 2026 seguirá dependiendo de ese factor.

Perspectivas: dos mitades muy distintas para 2026

La compañía espera que 2026 sea un año de dos velocidades. En el primer semestre anticipa caídas superiores a la estacionalidad normal en los mercados internacionales, atribuidas a conflictos geopolíticos, volatilidad de precios del petróleo y cautela ante un posible desequilibrio entre oferta y demanda global. Para Norteamérica, la dirección prevé descensos de actividad de entre el 5% y el 9% durante todo el año. En el segundo semestre, en cambio, la compañía espera una recuperación apoyada en adjudicaciones de contratos en Arabia Saudí, Argentina, los Emiratos Árabes Unidos, Brasil, Australia, Indonesia y Egipto. En términos de guía formal, la dirección proyecta ingresos de entre 4.600 y 5.050 millones de dólares para el año completo y EBITDA ajustado de entre 980 y 1.120 millones. Para el primer trimestre de 2026, se esperan ingresos de entre 1.125 y 1.165 millones, con un EBITDA de 230 a 240 millones, afectados por la estacionalidad y por pedidos que se adelantaron al cuarto trimestre desde Brasil y el Golfo de América.

Un elemento que la dirección destacó con especial énfasis es Venezuela. Saligram recordó que el país llegó a representar más de 500 millones de dólares de ingresos para Weatherford en su momento de mayor actividad, y señaló que los recientes desarrollos políticos podrían reabrir ese mercado. La compañía indicó que sus carteras de intervención, servicios de pozos y levantamiento artificial serían las primeras en beneficiarse. No obstante, aclaró explícitamente que no ha incorporado ninguna recuperación venezolana en la guía para 2026.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por cuatro grandes temas: Arabia Saudí, México, la guía del primer trimestre y la estructura de costos. Sobre Arabia Saudí, la dirección confirmó que el impacto de la reactivación de taladros se notará principalmente en el segundo semestre y en 2027, dado el tiempo que tarda en materializarse la actividad. Sobre México, varios analistas indagaron en la sostenibilidad de los cobros; Dhruv respondió que la comunicación con el cliente es transparente y que los pagos llegan con unos 14 días de antelación, aunque admitió cierta ambigüedad en los tiempos exactos. Respecto a la caída implícita del 11% en ingresos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primero de 2026, el CFO atribuyó la diferencia a la estacionalidad habitual, a pedidos adelantados desde el primer trimestre y al impacto climático en Texas. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre el potencial de recuperación de márgenes a largo plazo más allá de la referencia genérica a la meta de 25 a 75 puntos básicos de mejora anual en mercado plano.