Qué dijo la dirección de West Fraser Timber Co. Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre negativo que mejora, aunque el ciclo sigue siendo adverso

West Fraser cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado negativo de 79 millones de dólares, una mejora respecto a los negativos 144 millones del tercer trimestre, si bien parte de esa diferencia se explica por los 67 millones de gasto extraordinario en aranceles de exportación que habían afectado al periodo anterior. En el conjunto del año 2025, el EBITDA ajustado se situó en 56 millones, frente a los 673 millones de 2024. La dirección atribuyó la debilidad a las presiones de asequibilidad que siguen frenando tanto la construcción de vivienda nueva como el mercado de reparación y remodelación. Adicionalmente, el segmento de madera aserrada registró cargos no monetarios de 473 millones por deterioro de fondo de comercio y cierre de dos aserraderos, y el segmento de EWP de América del Norte acumuló otros 239 millones por la paralización indefinida del complejo OSB de High Level, Alberta.

En materia de costos, la compañía señaló mejoras secuenciales en los costos de troncos SPF, en los costos de manufactura de pino del sur (SYP) y en los costos laborales de OSB. El CFO Christopher Virostek subrayó que estas mejoras son consecuencia de la estrategia de optimización de cartera ejecutada durante los últimos años, no de factores puntuales. La posición de liquidez al cierre del ejercicio superaba los 1.200 millones de dólares, con una deuda neta de 131 millones, frente a una posición de caja neta de 212 millones al trimestre anterior, diferencia que la dirección atribuyó a la acumulación estacional de capital de trabajo, gastos de capital de 139 millones y 32 millones destinados a recompras y dividendos.

Perspectivas: Henderson, recortes de capacidad y aranceles en el radar

De cara a 2026, la compañía ratificó la guía operativa publicada previamente, aunque advirtió explícitamente que revisará esas previsiones si la política arancelaria de la administración estadounidense evoluciona. La puesta en marcha del nuevo aserradero Henderson, en Texas, avanza en sus primeras etapas de arranque tras iniciarse la puesta en servicio al final del cuarto trimestre; la dirección lo describe como un activo que aspira a ser de los mejores de su flota. Desde 2022, West Fraser ha eliminado más de 1.100 millones de pies tablares de capacidad, equivalente a una reducción del 16% de su capacidad operativa en madera aserrada, al tiempo que ha invertido cerca de 1.000 millones de dólares en modernización durante los últimos cuatro años. La curtailment indefinida del complejo OSB de High Level retirará 860 millones de pies cuadrados de capacidad que la dirección califica de antieconómica.

Turno de preguntas: precios, M&A y política de vivienda

Los analistas exploraron tres frentes principales. En cuanto a precios, el vicepresidente de ventas Matt Tobin atribuyó el repunte reciente de los precios del lumber y el OSB a que los clientes encuentran más dificultades para conseguir el producto que necesitan cuando lo necesitan, resultado de los recortes de oferta acumulados; descartó pronunciarse sobre si el movimiento refleja ya el inicio de una recuperación cíclica o simplemente la estacionalidad de primavera. Sobre fusiones y adquisiciones, la dirección reconoció tener flexibilidad en balance para actuar, pero insistió en que la calidad del activo es el criterio determinante y que los mejores activos tienden a salir al mercado en momentos de recuperación. Virostek no descartó apalancamiento para financiar una adquisición, siempre que exista un camino claro y rápido hacia el desapalancamiento. Por último, ante la pregunta sobre las medidas de asequibilidad de vivienda impulsadas por la administración Trump, el CEO Sean McLaren celebró la atención política al problema sin concretar cuáles serían las más efectivas ni en qué plazo se traduciría en demanda incremental de madera.