Qué dijo la dirección de Western Digital Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de estreno sólido tras la escisión

Western Digital presentó sus primeros resultados como compañía independiente centrada en discos duros (HDD), tras completar la separación del negocio de memoria flash el 21 de febrero de 2025. Los ingresos del tercer trimestre fiscal alcanzaron 2.300 millones de dólares, un 31% más que el año anterior, aunque un 5% menos de forma secuencial. El margen bruto no-GAAP fue del 40,1%, superando en 1,2 puntos porcentuales la orientación que la compañía había dado, gracias a mejores rendimientos de fabricación y a la adopción más rápida de lo esperado de sus nuevas plataformas de 11 discos. El beneficio por acción no-GAAP fue de 1,36 dólares y el flujo de caja libre alcanzó los 436 millones. La empresa también redimió 1.800 millones de dólares en bonos senior con vencimiento en 2026 y anunció un dividendo trimestral inicial de 0,10 dólares por acción.

El negocio de centros de datos dominó los resultados: la nube representó el 87% de los ingresos totales, con 2.000 millones de dólares, un 38% más interanual. Las plataformas de 11 discos —con capacidades de hasta 26 TB en CMR y 32 TB en Ultra SMR— superaron las 800.000 unidades enviadas en el trimestre y la compañía espera superar el millón de unidades en el trimestre de junio. El precio medio por unidad subió un 4% secuencial hasta 179 dólares, un 23% más que hace un año.

Lo que viene: crecimiento en centros de datos, cautela en el resto

Para el cuarto trimestre fiscal, Western Digital espera ingresos de 2.450 millones de dólares (±150 millones) y un margen bruto de entre el 40% y el 41%. La compañía atribuye el crecimiento previsto principalmente a la demanda sostenida de los clientes hiperescalares. Sin embargo, advierte de mayor incertidumbre en los segmentos empresarial, distribución y consumo, debido al entorno arancelario. La dirección señaló que sus productos están actualmente sujetos a un arancel del 0% al amparo de la categoría de semiconductores, aunque reconoció que la situación es cambiante. Sobre los aranceles, la empresa comunicó que ha formado equipos interfuncionales para mitigar el impacto a corto plazo y que evalúa escenarios de reorganización de cadena de suministro a largo plazo. La exposición directa a China es limitada: la producción se realiza en el Sudeste Asiático y los envíos a China no están sujetos a aranceles. En cuanto a tierras raras de origen chino, Irving Tan indicó que la compañía ha desarrollado fuentes de abastecimiento alternativas durante los últimos años y no anticipa un impacto material.

Western Digital también confirmó que dos de sus mayores clientes han firmado acuerdos de largo plazo (LTA) con visibilidad hasta la primera mitad del año calendario 2026, algunos de ellos acompañados de órdenes de compra. Sobre la tecnología HAMR, la compañía reitera su hoja de ruta: inicio de cualificaciones en el segundo semestre de 2026 y producción a escala en el primer semestre de 2027, con muestras de ingeniería ya entregadas a dos grandes hiperescalares.

Turno de preguntas: aranceles, LTAs y doble pedido

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue si la demanda visible mediante LTAs podría esconder doble pedido, en paralelo con lo ocurrido durante la pandemia con NAND y DRAM. Tan respondió que el entorno de oferta ajustada hace difícil satisfacer pedidos duplicados y que los patrones de demanda observados siguen de cerca los compromisos de los LTAs, con órdenes de compra asociadas en algunos casos. Rechazó incluir cláusulas de tipo «take-or-pay», argumentando que complican la relación a largo plazo. El segundo foco fue el impacto real de los aranceles en la guía, donde la dirección aclaró que no se anticipan efectos directos en precios o costes en el trimestre de junio, pero que sí se ha ampliado el rango de la guía para reflejar la posible debilidad en empresas y distribución. El tercero fue la trayectoria de los márgenes: varios analistas preguntaron si el 40% es un suelo o un techo; la dirección evitó dar un techo explícito, pero subrayó que el nuevo modelo de 11 discos es actualmente acretivo en margen, no dilutivo.