Qué dijo la dirección de Walker & Dunlop, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por cargos extraordinarios, no por debilidad operativa

Walker & Dunlop cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida por acción diluida de 0,41 dólares, arrastrada por 66 millones de dólares en deterioros de valor y pérdidas crediticias de carácter extraordinario. Sin embargo, la dirección insistió en separar esos cargos del desempeño del negocio principal: excluyendo los impactos de recompras de préstamos y deterioros de activos asequibles, el beneficio por acción habría alcanzado 1,04 dólares. Los volúmenes de transacciones de mercados de capitales crecieron un 161 % a lo largo del año, pasando de 7.000 millones de dólares en el primer trimestre a 18.000 millones en el cuarto. La compañía terminó 2025 como el mayor originador de préstamos Fannie Mae DUS por séptimo año consecutivo y ascendió al tercer puesto con Freddie Mac tras incrementar sus volúmenes con esa agencia un 58 %.

El grueso de los cargos tiene dos orígenes. Primero, una investigación interna reveló que un equipo de originación —que ya no forma parte de la empresa— no siguió los procedimientos establecidos en una cartera de préstamos de 134 millones de dólares donde los prestatarios cometieron fraude. Walker & Dunlop se ofreció voluntariamente a indemnizar a Freddie Mac, lo que generó un gasto de 29 millones de dólares en el trimestre. Freddie Mac realiza su propia revisión y la compañía espera conocer su conclusión en un plazo de 90 días. Segundo, la dirección decidió abandonar su estrategia de mantener a largo plazo ciertos activos asequibles adquiridos con la compra de Alliant y proceder a su venta, lo que obligó a registrar un deterioro de 26 millones de dólares. La cartera de préstamos en riesgo con Fannie Mae asciende a 69.000 millones de dólares, con solo 14 préstamos en mora que representan el 0,23 % del total.

Lo que viene: la 'Journey to '30' y una guía ambiciosa para 2026

Para el conjunto de 2026, la compañía espera un beneficio por acción diluido de entre 3,50 y 4,00 dólares, un EBITDA ajustado de entre 300 y 325 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de entre 4,50 y 5,00 dólares. La dirección cifra el pipeline del primer trimestre de 2026 en 15.000 millones de dólares, más del doble de la producción del primer trimestre de 2025, e incluye varias operaciones de cartera de gran tamaño. Como hito destacado, el equipo de asesoría institucional de la firma financió la mayor conversión de oficinas a uso residencial de la historia, una operación de 867 millones de dólares en 111 Wall Street, y el mayor préstamo de adquisición de terrenos jamás cerrado en Miami, por 464 millones de dólares. La compañía presentará en detalle su plan quinquenal —denominado Journey to '30— en un Investor Day previsto en Nueva York en dos semanas, con el objetivo declarado de elevar el beneficio por acción hasta 9 dólares en 2030. Adicionalmente, el consejo de administración aprobó un incremento del dividendo trimestral hasta 0,68 dólares por acción, séptimo aumento consecutivo desde que se inició el reparto en 2018.

Preguntas de los analistas: crédito, inteligencia artificial y sostenibilidad del dividendo

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. En crédito, la pregunta de fondo era si la dirección considera que el balance ha quedado saneado tras los cargos del trimestre. Walker indicó que la investigación fue exhaustiva y proactiva, pero advirtió que, dado el volumen y la escala del negocio, nunca es posible garantizar la ausencia de pérdidas futuras. Sobre inteligencia artificial, Jade Rahmani de KBW preguntó por el impacto del avance de la IA tras las declaraciones públicas del director de la FHFA, Mark Pulte, animando a las agencias y sus proveedores a incorporar esta tecnología. Walker respondió que la IA tiene mayor aplicación inmediata en el negocio hipotecario unifamiliar de Fannie y Freddie —por su naturaleza algorítmica— que en el multifamiliar, donde cada operación es singular y el factor relacional es determinante. Señaló que la firma lleva cuatro años utilizando tecnología de su filial GeoPhy para análisis de datos. En cuanto al dividendo, el CFO Greg Florkowski destacó que la posición de caja de 299 millones de dólares al cierre del año y la reducción de pagos por earn-outs de adquisiciones anteriores permiten a la empresa sostener y seguir incrementando la retribución al accionista.