Qué dijo la dirección de Walker & Dunlop, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación, con una sombra crediticia

Walker & Dunlop cerró el tercer trimestre de 2025 con un volumen total de transacciones de 15.500 millones de dólares, un aumento del 34% respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos alcanzaron 338 millones de dólares y el beneficio por acción diluido fue de 0,98 dólares, con crecimientos interanuales del 16% y el 15%, respectivamente. El impulso provino de todas las líneas de negocio: el volumen de préstamos con Freddie Mac se disparó un 137% hasta 3.700 millones, las ventas de propiedades crecieron un 30% hasta 4.700 millones y la financiación de deuda intermediada subió un 12% hasta 4.500 millones. El EBITDA ajustado avanzó un 4% hasta 82 millones de dólares. La dirección atribuye la recuperación a la demanda reprimida acumulada durante casi tres años, a la mayor oferta de capital de deuda y a la presión que ejercen los fondos de capital privado para devolver dinero a sus inversores antes de poder captar nuevos vehículos.

El único elemento que ensombreció los resultados fue un problema crediticio acotado: la compañía está en negociaciones con Freddie Mac para indemnizarle por dos carteras de préstamos —que suman 100 millones de dólares— en las que se detectó fraude documental por parte de prestatarios, mayoritariamente vinculado a prácticas surgidas durante y después de la pandemia. La compañía espera destinar aproximadamente 20 millones de dólares de capital propio para colateralizar esa indemnificación y anticipa reconocer las pérdidas crediticias en el cuarto trimestre.

Lo que viene: vencimientos, GSE y préstamos a cinco años

La dirección subrayó que el perfil de vencimientos de la deuda agencia ofrece una ventana de crecimiento prolongado: hay 31.000 millones en vencimientos programados para 2025, que escalan a unos 50.000 millones anuales en 2026 y 2027, y se disparan a 97.000 millones en 2028 y 144.000 millones en 2029. Al mismo tiempo, la mayoría de los préstamos que la firma origina hoy son a cinco años —frente al predominio de los plazos de diez años hasta 2020—, lo que comprime a corto plazo el valor de los derechos de servicio hipotecario (MSR) no monetarios, pero crea, según la dirección, una oleada previsible de refinanciaciones y ventas de activos en los próximos dos a cinco años. La compañía también señaló que espera que Fannie Mae y Freddie Mac aumenten sus límites de originación en 2026 y que HUD gane eficiencia y competitividad como fuente de capital para vivienda asequible.

El turno de preguntas: fraude, volumen y el descuento en bolsa

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Jade Rahmani (KBW) indagó sobre el alcance de las recompras de préstamos fraudulentos y sobre el estado del crédito en general. La dirección insistió en que los casos son aislados —la tasa de impago en su cartera en riesgo se sitúa en menos de 21 puntos básicos—, en contraste con una tasa de impago en carteras CMBS de vivienda multifamiliar que ya supera el 7%. Steve Delaney (Citizens Capital Markets) preguntó por el ciclo de refinanciación, por los tipos que se están cotizando actualmente en préstamos a cinco años —la dirección mencionó niveles en el rango del 4,78% al 4,83%— y por qué la acción de W&D acumula una caída de aproximadamente el 18% en lo que va de año mientras el S&P 500 sube cerca del 16%. Willy Walker reconoció la situación, señaló que es el mayor accionista individual de la empresa y vinculó el rezago bursátil a un primer trimestre débil y a la naturaleza cíclica del negocio de mercados de capitales inmobiliarios, frente a competidores con ingresos más estables y recurrentes. La dirección no esquivó la pregunta, aunque tampoco ofreció un catalizador concreto para el precio de la acción.