Qué dijo la dirección de Whitecap Resources Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de integración exitosa y sinergias por encima de lo previsto

Whitecap Resources reportó producción de 373.623 BOE por día en el tercer trimestre de 2025, primer período completo tras la absorción de los activos de Veren. El flujo de fondos alcanzó casi 900 millones de dólares canadienses, y tras inversiones de capital de aproximadamente 550 millones, el flujo de fondos libre fue de 350 millones. Los costos operativos bajaron un 8% respecto al trimestre anterior, hasta los 12,50 dólares por BOE, en parte gracias a la realización anticipada de sinergias. La compañía elevó su guía de producción para el año completo 2025 a 305.000 BOE por día, con un cuarto trimestre que implica 370.000 BOE por día, sin modificar el presupuesto de capital de 2.000 millones para el ejercicio.

Las sinergias totales proyectadas para 2026 ascienden ahora a 300 millones de dólares, un 43% por encima de la estimación original de 210 millones. De ese total, 130 millones corresponden a eficiencias de capital en aprovisionamiento y optimización de equipos de perforación, 135 millones a reducción de costos operativos —60 millones más de lo previsto— y 35 millones a recortes en gastos generales, compensación basada en acciones y gastos financieros. El precio del gas natural AECO promedió apenas 0,63 dólares por Mcf en el trimestre, aunque Whitecap logró una realización de 1,31 dólares gracias a su estrategia de diversificación de precios. El gas representó el 39% de la producción pero solo el 6% de los ingresos.

Presupuesto 2026: más producción con menos capital

El presupuesto de 2026 se fija entre 2.000 y 2.100 millones de dólares, frente a una proyección inicial de 2.600 millones, con una producción media esperada de entre 370.000 y 375.000 BOE por día y una tasa de salida superior a 380.000 BOE por día. La compañía estima un crecimiento de producción por acción del 3%. Sobre una base de 60 dólares WTI y 3 dólares por GJ de AECO, la compañía espera fondos de flujo de 3.300 millones de dólares y flujo de fondos libre de 1.200 millones. De ese monto, la dirección prevé destinar 900 millones a dividendos y hasta 300 millones a recompra de acciones, lo que reduciría el número de títulos en circulación en aproximadamente un 2% adicional. El dividendo anual por acción es de 0,73 dólares, equivalente a un rendimiento del 7% al precio actual, según indicó la dirección.

El activo Lator Montney concentra buena parte del optimismo directivo de cara al próximo año. La construcción de la batería 04-13 avanza adelantada respecto al calendario y dentro del presupuesto, lo que permitió adelantar el arranque al cuarto trimestre de 2026 frente al objetivo inicial de finales de 2026 o principios de 2027. La compañía prevé que la producción de Lator rampe hacia una capacidad de diseño de 35.000 a 40.000 BOE por día a lo largo de 2027. A más largo plazo, la dirección mencionó una posible fase 2 que elevaría la capacidad total de la región hasta unos 85.000 BOE por día, aunque sin comprometerse a un calendario. Adicionalmente, la compañía planea pilotos de terminación plug and perf en Karr y Gold Creek, con un ahorro potencial de entre 1 y 1,5 millones de dólares por pozo si los resultados son satisfactorios.

Preguntas de los analistas: recompras, capital y plug and perf

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la coherencia del programa de recompra de acciones: el CFO Thanh Kang explicó que el enfoque será contracíclico y oportunista, priorizando las recompras cuando el precio de mercado muestre una desconexión con el valor intrínseco, y aclarando que la compañía busca primero generar el flujo libre antes de desplegarlo. El segundo eje fue el nivel del presupuesto de capital: el CEO Grant Fagerheim describió el presupuesto de 2026 como «defensivo», apropiado para un entorno de precios bajos, y señaló que la dirección revisaría si aumentar capital tras el primer trimestre dependiendo de cómo evolucionen los precios del crudo. El tercer eje fue el piloto de plug and perf: Joey Wong detalló los criterios de éxito —comportamiento de la fractura durante la ejecución, interacción entre pozos, presión y temperatura en fondo— y subrayó que el despliegue será gradual, arrancando con un 25% de los pozos planificados en Gold Creek y Karr, sin comprometerse a un calendario de escalado.