Qué dijo la dirección de Waste Connections, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese al entorno macroeconómico

Waste Connections cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 2.562 millones de dólares, un avance del 6,4% interanual que superó las expectativas internas de la compañía. El EBITDA ajustado alcanzó 840,1 millones de dólares, también por encima de lo previsto, con un margen del 32,8% que implicó una expansión subyacente de 70 puntos básicos. La dirección atribuyó estos resultados a la mejora sostenida en la retención de empleados, al desempeño récord en seguridad y a los primeros frutos de las inversiones en inteligencia artificial, en particular la herramienta de fijación dinámica de precios comerciales desplegada en 2025, a la que se atribuye una contribución de unos 20 millones de dólares anuales de EBITDA. Los volúmenes de residuos sólidos cayeron un 1,9% interanual, reflejo de la incertidumbre macroeconómica y de la pausa en proyectos de construcción provocada por el rápido encarecimiento del combustible —el diésel, según el CEO Ron Mittelstaedt, pasó de 60 a más de 120 dólares por barril en cuatro a seis semanas—. El precio núcleo avanzó un 5,6% y el precio total un 6,7%, incluyendo recargos por combustible y materiales.

En cuanto a otras líneas de negocio, los ingresos por residuos de exploración y producción (E&P) crecieron un 18% interanual, liderados por Estados Unidos. Las operaciones en Canadá se mantuvieron prácticamente planas, aunque la dirección señaló que la región podría beneficiarse si se materializan los proyectos de infraestructura energética que se debaten en el país, incluyendo la construcción de nuevos gasoductos. Dos o tres instalaciones actualmente inactivas de la red R360 en Canadá podrían reactivarse si la actividad aumenta. Las materias primas recicladas subieron entre un 10% y un 15% desde fin de año, y las ventas de gas de vertedero avanzaron un 15% secuencialmente gracias a mayores volúmenes y al alza en los créditos de energía renovable (RINs).

Perspectivas para el resto del año y más allá

Tras los resultados del primer semestre, la compañía elevó su previsión de ingresos para el conjunto de 2026 a un rango de entre 10.020 y 10.050 millones de dólares, unos 100-120 millones más que la guía de febrero. La compañía espera que el EBITDA ajustado anual se sitúe entre 3.330 y 3.340 millones de dólares, con un margen de entre el 33,2% y el 33,3%. La compañía espera que el margen de EBITDA ajustado promedio en el segundo semestre sea de aproximadamente el 33,7%, con posibilidad de superar el 34% en el tercer trimestre en función del combustible y las materias primas. La previsión de flujo de caja libre ajustado se mantiene sin cambios en un rango de 1.400 a 1.450 millones de dólares, con un impacto de entre 100 y 150 millones relacionado con el vertedero de Chiquita Canyon.

De cara a 2027, la dirección anticipó una mejora significativa en la conversión de flujo de caja libre, que pasaría del 41%-42% actual hacia un rango histórico del 48%-50%, impulsada por la finalización del gasto de capital en proyectos de gas natural renovable (RNG) —unos 75 millones menos— y la reducción de los desembolsos asociados a Chiquita Canyon. La compañía espera que todas las plantas de RNG estén operativas a principios de 2027. En cuanto a inteligencia artificial, la dirección describió una hoja de ruta con siete programas y una inversión total de 100 millones de dólares, esperando generar alrededor de 100 millones de dólares adicionales de EBITDA —equivalente a unos 100 puntos básicos de margen— al llegar a 2028-2029, provenientes de optimización de precios, rutas y atención al cliente.

Preguntas de los analistas: combustible, volúmenes y lo que la dirección dejó en el aire

Los analistas dedicaron varios turnos a entender el impacto real del combustible en los volúmenes y el margen. La dirección reconoció que la velocidad inusual del alza en el precio del diésel probablemente agravó la pérdida de clientes en algunos mercados, aunque la cifró en apenas 10-15 puntos básicos adicionales de rotación de volumen. Sobre la desaceleración en la expansión subyacente de márgenes —150 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2025, frente a 70 en este trimestre—, la CFO Mary Anne Whitney explicó que se trata exclusivamente de un efecto comparativo, sin deterioro real en la dinámica operativa.

Varios analistas presionaron sobre la evolución de los volúmenes a medio plazo. Mittelstaedt fue directo: con crecimiento demográfico cercano a cero y gasto privado del PIB en torno al 1,3%, el techo natural del crecimiento de volúmenes del sector es aproximadamente el 1%, y la compañía no tiene intención de perseguir segmentos de bajo margen para crecer en volumen. Sobre el vertedero Seneca Meadows en Nueva York, la dirección confirmó avances legales y regulatorios favorables y apuntó a finales de 2026 como fecha probable para el permiso de expansión, aunque advirtió que no hay garantías. La pregunta sobre la expansión de Seneca Meadows fue la única en la que la dirección ofreció un horizonte temporal concreto sin comprometerse formalmente con él.