Qué dijo la dirección de Waste Connections, Inc. en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre sólido, pese al clima y al diésel

Waste Connections arrancó 2026 por encima de las expectativas. Los ingresos del primer trimestre alcanzaron 2.371 millones de dólares, un 6,4 % más que un año antes, y el margen EBITDA ajustado se situó en el 32,5 % de los ingresos, con una expansión subyacente de 90 puntos básicos interanuales una vez excluido el impacto de materias primas. La dirección atribuyó el resultado a la retención de precios —precio núcleo del 6 %, por encima del rango guía del 5 % al 5,5 %—, a la mejora en la retención de empleados —la rotación voluntaria cayó por debajo del 10 % por primera vez— y a un avance generalizado en costes de siniestralidad. El clima adverso, especialmente en el Noreste, restó hasta 50 puntos básicos de volumen, pero los tonelajes de relleno sanitario y de residuos especiales compensaron parcialmente ese efecto. Los residuos especiales crecieron un 8 % interanual, el sexto trimestre consecutivo de mejora.

El combustible fue el principal factor perturbador del trimestre. El diésel al contado en Estados Unidos subió un 12 % interanual, con un repunte de más del 35 % en marzo, lo que elevó el coste interno de combustible unos 5 millones de dólares por encima de las previsiones. La compañía tiene cubierto casi el 50 % de sus necesidades de diésel para 2026 mediante coberturas y puede repercutir parte del coste restante a través de recargos, aunque con un desfase que hará que el segundo trimestre sea el más afectado en términos de margen. La dirección espera recuperar la mayor parte del impacto a lo largo del año, si bien parte de la recuperación se extenderá hasta 2027.

Perspectivas: inteligencia artificial, gas renovable y adquisiciones

En materia tecnológica, la compañía informó de que su herramienta de fijación de precios basada en inteligencia artificial ha generado una mejora de aproximadamente el 20 % en la retención de clientes y en la efectividad del precio. La dirección prevé implementar siete iniciativas de IA entre 2025 y 2027, con una inversión de entre 25 y 30 millones de dólares anuales, y estima que el conjunto de esas iniciativas podría aportar alrededor de 100 puntos básicos de expansión de margen al entrar en 2028. En cuanto a los proyectos de gas natural renovable, la compañía tiene 12 instalaciones planificadas: 6 estaban en operación al cierre del primer trimestre y espera incorporar otras 6 antes de fin de año, la mayoría en el cuarto trimestre, con contribución plena al EBITDA a partir de 2027. En adquisiciones, la dirección anticipa cerrar transacciones con ingresos anualizados agregados de aproximadamente 100 millones de dólares antes de finales del segundo trimestre o principios del tercero, y reiteró que 2026 será un año de actividad por encima de la media en fusiones y adquisiciones. La compañía también recompró alrededor del 1 % de sus acciones en circulación en lo que va de año, con desembolsos de unos 365 millones de dólares.

Sobre el vertedero Chiquita Canyon en el sur de California —que registra un evento de temperatura elevada— la dirección señaló que la reacción está estabilizada y decelerando, y que la Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos ha ampliado su participación en la instalación. No hubo cambios en la estimación de impacto en flujo de caja libre para 2026, que la compañía sitúa entre 100 y 150 millones de dólares, y la dirección espera que ese impacto disminuya en 2027 y en años sucesivos.

Turno de preguntas: combustible, volúmenes y negocio de residuos de exploración

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas al efecto del diésel en márgenes trimestrales. La directora financiera, Mary Anne Whitney, detalló que el segundo trimestre será el de mayor presión porque el aumento de los recargos llega con retraso —en algunos casos de hasta varios meses— debido a la facturación anticipada a clientes. Estimó que, de forma ilustrativa, el combustible no cubierto podría generar entre 60 y 70 millones de dólares en recargos adicionales que pasarían por la cuenta de resultados, reduciendo el margen aunque sin afectar significativamente al EBITDA en términos absolutos. Varios analistas preguntaron también por el negocio de residuos de exploración y producción de hidrocarburos, que creció en torno al 4 % en términos comparables. La dirección subrayó que aún no ha observado un aumento significativo en el recuento de plataformas de perforación en Estados Unidos, por lo que cualquier beneficio adicional derivado de precios elevados del crudo tardaría varios meses en materializarse. En Canadá, donde el negocio de E&P está vinculado en un 80 % a 85 % a la producción —y no a la perforación—, sí se vio un incremento nominal. Sobre los volúmenes generales, la compañía mantiene su guía de volúmenes entre planos y menos 0,5 puntos porcentuales para el año, con la esperanza de que la actividad de construcción y los residuos de demolición —que llevan diez trimestres en negativo— comiencen a mejorar hacia el verano. Un analista preguntó por el mercado de Nueva York, donde la compañía opera en 15 de las 30 zonas de la nueva franquicia comercial, el máximo permitido, con posición integrada en recogida, transferencia y disposición final. La dirección confirmó que la implementación completa del sistema de zonas se ha retrasado entre 6 y 12 meses respecto al calendario original, con cierre esperado ahora entre mediados y finales de 2028.