Qué dijo la dirección de WESCO International, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord impulsado por centros de datos y transformación digital

WESCO International cerró 2025 con ventas trimestrales récord de 6.100 millones de dólares, un avance del 10% interanual con un crecimiento orgánico del 9%. El motor principal fue la división de comunicaciones y soluciones de seguridad (CSS), que creció un 17% de forma orgánica, arrastrada por las ventas a centros de datos, que alcanzaron 1.200 millones de dólares en el trimestre —un 30% más que el año anterior— y 4.300 millones en el conjunto del año, equivalentes al 18% de los ingresos totales de la compañía. El beneficio por acción ajustado del trimestre creció un 8%, hasta 3,40 dólares. El año completo arrojó ventas de 23.500 millones, un 8% más, aunque el margen bruto cedió 50 puntos básicos hasta el 21,1%, presionado por la mezcla de proyectos y la competencia en el segmento de energía pública. La generación de caja libre quedó por debajo de las expectativas, en 54 millones de dólares, debido a un aumento de las cuentas por cobrar y de los inventarios.

La división de servicios a utilities (UBS) fue la nota discordante: las ventas orgánicas crecieron apenas un 3% en el trimestre, y el margen EBITDA ajustado retrocedió 120 puntos básicos por las dificultades persistentes con los clientes de energía pública (public power), que siguen absorbiendo excesos de inventario —especialmente en transformadores de distribución— y sometiendo los precios a una intensa competencia. En contraste, los clientes de utilities privadas (IOU) encadenaron tres trimestres consecutivos de crecimiento, con una aceleración visible: de crecimientos de un dígito bajo en el segundo trimestre hasta doble dígito en el cuarto.

Lo que espera la dirección para 2026

La compañía espera un crecimiento de ventas reportadas de entre el 5% y el 8% para el año completo, con crecimiento orgánico de entre el 4% y el 7%. El margen EBITDA ajustado se situaría en el rango del 6,6% al 7%, y el beneficio por acción ajustado avanzaría hasta un rango de 14,50 a 16,50 dólares, lo que supone un crecimiento del 20% en el punto medio. La compañía espera que los centros de datos crezcan a un ritmo de mediados de los doble dígitos en 2026, con una actividad relativamente estable en términos de dólares por trimestre. Para la división UBS, la dirección espera que los clientes de energía pública retomen el crecimiento hacia finales de año, y que el negocio de Grid Services —que generó más de 300 millones de dólares en 2025— acelere a tasas de doble dígito. La compañía anticipa una generación de caja libre de entre 500 y 800 millones de dólares, gracias a que el capital de trabajo crecería a aproximadamente la mitad de la tasa de ventas. Adicionalmente, la junta aprobó un incremento del dividendo anual ordinario de más del 10%, hasta 2 dólares por acción. La dirección también anunció la jubilación del CFO David Schulz en mayo de 2026 y su sustitución por Neil Deve.

Turno de preguntas: precios, caja y centros de datos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los precios: varios preguntaron por qué la guía no incluye el impacto de las numerosas notificaciones de subidas de precios recibidas de los proveedores —más del 125% más en cantidad que el año anterior, con incrementos medios en el rango de mediados de un dígito—. La dirección explicó que históricamente el traslado real a ingresos tarda varios trimestres, y que en 2025 la empresa solo capturó un 2% de beneficio por precio pese a notificaciones similares. Segundo, la caja libre: los analistas señalaron que la guía de 500 a 800 millones implica una conversión modesta respecto al beneficio neto. La dirección respondió que en entornos de crecimiento orgánico elevado —como el 9% registrado en 2025— la inversión en capital de trabajo es inevitable, y que las iniciativas de planificación de inventario y los incentivos internos ligados a la gestión de cobros mejorarán la conversión en 2026. Tercero, el techo de los centros de datos: un analista planteó si la guía de dólares relativamente estables por trimestre implica que el negocio ha tocado techo. El consejero delegado rechazó esa lectura con firmeza, argumentando que el retraso inherente al ciclo de construcción de centros de datos —entre tres y seis trimestres desde que un proveedor de componentes ve la demanda hasta que llega a WESCO— aún ofrece un largo recorrido, y que las previsiones de gasto de capital de los grandes operadores siguen revisándose al alza.