Qué dijo la dirección de Warner Bros. Discovery, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords en cine y streaming

Warner Bros. Discovery cerró 2025 con lo que su dirección describió como una transformación completada en el negocio cinematográfico. El estudio encadenó siete estrenos consecutivos con más de 40 millones de dólares en taquilla de apertura —algo que, según el equipo directivo, ningún estudio había logrado antes— y sus películas encabezaron el ranking global durante 16 semanas en total. Títulos como Minecraft, Sinners y Superman concentraron esa racha, y la compañía llegó a la convocatoria con 30 nominaciones al Óscar pendientes. En streaming, la compañía espera superar los 140 millones de suscriptores al cierre del primer trimestre de 2026 y los 150 millones antes de que termine el año, impulsada por los recientes lanzamientos de HBO Max en Alemania, Italia, Reino Unido e Irlanda.

En televisión lineal, la dirección reconoció que los vientos seculares en contra persisten, pero destacó que sus redes captaron el 30 % del total de la audiencia en prime time por cable en Estados Unidos. También señaló una mejora secuencial en la venta de publicidad durante el cuarto trimestre, tendencia que, según la compañía, se ha prolongado en el primer trimestre de 2026. A nivel internacional, Gunnar Wiedenfels indicó que la compañía espera mantenerse plana o crecer ligeramente en publicidad internacional en 2026, resultado en parte de su presencia en televisión en abierto en varios mercados clave de Europa.

Separación de Discovery Global y estructura de capital

El tema central de la llamada fue la inminente escisión de Discovery Global, prevista para el verano de 2026. Wiedenfels detalló que la nueva entidad arrancaría con un apalancamiento neto de aproximadamente 3,3 veces, nivel que el CFO calificó de "absolutamente sostenible". La compañía anticipa calificaciones crediticias de entre B simple y doble B baja para Discovery Global. La dirección también mencionó que el rango de entre 0 y 2.000 millones de dólares incluido en el documento de separación se fijó para disponer de margen de maniobra, y que el objetivo es no tener que reasignar deuda entre las dos entidades resultantes.

En lo que respecta a los mercados hispanos, JB Perrette señaló que Latinoamérica es ya uno de los mercados internacionales más maduros de HBO Max y que las operaciones en la región son "significativamente rentables". La compañía también mencionó su apuesta temprana por contenido turco —género que, según Perrette, viaja bien en múltiples mercados— y la alianza con CJ para contenido coreano, ambos ejemplos de su estrategia de invertir en contenido local de alta difusión internacional.

Turno de preguntas: deuda, videojuegos y publicidad

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el nivel de apalancamiento de Discovery Global: Rich Greenfield preguntó directamente si un ratio de 3 a 4 veces es manejable dada la generación de caja de la nueva entidad. Wiedenfels respondió con seguridad, aunque evitó compararse con competidores específicos y no concretó cifras de flujo de caja libre para Discovery Global más allá de lo ya publicado en el documento de separación. Segundo, Bryan Kraft preguntó por el negocio de videojuegos: la dirección reconoció que 2025 fue un año de reordenación tras un lanzamiento fallido en 2024, y que 2026 tampoco será un año de gran repunte, con solo dos títulos relevantes previstos —uno de TT Games y otro de la franquicia Game of Thrones para móvil. Tercero, sobre publicidad, Wiedenfels atribuyó la mejora secuencial principalmente a una mejor entrega de audiencia en sus redes y al inicio del nuevo ciclo de upfront, aunque reconoció que CNN sigue enfrentando presión en ventas publicitarias.