Qué dijo la dirección de Waters Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de arranque sólido como empresa combinada

Waters Corporation cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales declarados de 1.267 millones de dólares, combinando 747 millones de su negocio orgánico —que creció un 11% en moneda constante, superando en 200 puntos básicos el límite alto de su propia guía— y 520 millones correspondientes a los negocios de Biociencias y Soluciones de Diagnóstico adquiridos a Becton, Dickinson el 9 de febrero. Estos últimos superaron las expectativas en 40 millones de dólares y crecieron un 7% estimado frente al periodo equivalente del año anterior. Las ganancias por acción ajustadas avanzaron un 20%, hasta 2,70 dólares, con un margen bruto ajustado del 54,7% y un margen operativo ajustado del 23,6%, ambos unos 200 puntos básicos por encima de lo previsto. La compañía destacó que estos márgenes se lograron antes de que los ahorros por sinergias de costos comiencen a fluir al estado de resultados, algo que esperan que ocurra a partir del tercer trimestre.

La división de Ciencias Analíticas —el negocio histórico de Waters— creció un 12% en moneda constante, con instrumentos al +8%, química al +13% y servicios al +14%. El segmento farmacéutico avanzó un 14%, con Asia creciendo casi un 30% gracias a un aumento de más del 50% en China, impulsado por biotecnología, CDMOs y grandes farmacéuticas innovadoras chinas, además de crecimientos de doble dígito bajo en India y Japón. La compañía atribuyó su desempeño a factores de crecimiento propios —pruebas de GLP-1, aplicaciones PFAS, genéricos en India y biológicos— y a un ciclo de reemplazo de instrumentos todavía activo en Estados Unidos y Europa.

Lo que viene: sinergias, lanzamientos y China

La dirección elevó la guía de crecimiento orgánico en moneda constante para 2026 al rango del 6,5% al 8%, e incorporó 15 millones de dólares de sinergias de ingresos por venta cruzada de espectrometría de masas. Para los negocios adquiridos, la compañía espera ingresos de aproximadamente 3.035 millones de dólares en 2026, incluyendo 35 millones de sinergias de ingresos. El ingreso total declarado para el año se estima entre 6.405 y 6.455 millones de dólares. La guía de BPA ajustado se elevó en 0,10 dólares, situándose en el rango de 14,40 a 14,60 dólares, lo que implicaría un crecimiento del 10% al 11%. La compañía espera alcanzar al menos 100 puntos básicos de expansión del margen operativo ajustado cada año hasta finales de la década, con un algoritmo de crecimiento de BPA de mediados de la adolescencia a mediano plazo.

Entre los catalizadores concretos para el segundo semestre, la dirección señaló: el inicio de la fabricación localizada de instrumentos de citometría de flujo en China desde el tercer trimestre, utilizando su propia planta en Suzhou; el lanzamiento del BACTEC FXI —nuevo sistema de hemocultivo con certificación CE ya obtenida en Europa y Japón, acelerado entre tres y cinco meses respecto al plan original—; y la aprobación de la FDA para el kit de autotoma de muestras BD Onclarity HPV para detección de cáncer cervical en el hogar. En paralelo, la compañía avanza en un plan de 180 días que incluye revisión de precios, dos nuevas mesas de negociación en Biociencias y Diagnóstico, y la revisión de 1.600 contratos de alquiler de reactivos en Estados Unidos, de los cuales cerca de 700 presentan incumplimientos que representan un déficit anual de doble dígito en millones de dólares.

El turno de preguntas: China, ciclo de reemplazo y prudencia en la guía

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la brecha entre el crecimiento del negocio de BD durante el periodo bajo propiedad de Waters frente al trimestre completo en términos proforma: la dirección reconoció la mejora pero la atribuyó principalmente a la ejecución comercial intensificada tras el cierre, sin concretar el impacto puntual de días hábiles adicionales. Segundo, el ciclo de reemplazo de instrumentos LCMS: el CFO señaló que aún quedan participantes —CROs, genéricos chinos de marca y algunas biotecnologías— que no han renovado flotas envejecidas, lo que da visibilidad hacia 2027, y que los años de alta instalación de 2021-2022 generarán otra oleada de reemplazos en 2029-2030, con una posible transición cubierta por la reactivación industrial interna en 2027-2028. Tercero, la prudencia en la guía del segundo semestre: el CFO explicó que el crecimiento orgánico implícito para el segundo semestre es del 6% en moneda constante, deliberadamente por debajo del primer semestre, argumentando que el funnel sigue fuerte y que la guía incorpora cautela ante el entorno macroeconómico y cuatro días hábiles menos en el cuarto trimestre. Sobre el negocio de Biociencias en China, la dirección reconoció presiones por controles de exportación de productos de alto parámetro y la ausencia de un portafolio localizado, pero afirmó que las órdenes recibidas en los últimos días desde el cierre del acuerdo han sido las más altas desde que entró en vigor la restricción. Los analistas no obtuvieron una cuantificación explícita del impacto arancelario sobre márgenes, aunque el CFO indicó que la compañía tiene iniciativas operativas para compensarlo íntegramente durante el año.