Qué dijo la dirección de Waters Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de lo esperado en todos los frentes

Waters Corporation registró ventas de 800 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, con un crecimiento del 8% tanto en cifras reportadas como en moneda constante. Los instrumentos avanzaron un 6%, impulsados por el segmento de cromatografía líquida acoplada a espectrometría de masas (LC-MS), mientras que los ingresos recurrentes crecieron un 9%, con química subiendo un 13% y servicios un 7%. El beneficio por acción ajustado fue de 3,40 dólares, un 16% más que el año anterior y 0,20 dólares por encima del punto medio de la guía. La compañía señaló que los pedidos volvieron a superar los envíos, lo que generó crecimiento en la cartera de pedidos pendientes.

Por mercados, farmacia creció un 11% con doble dígito en América y Asia. China destacó especialmente: las ventas en farmacia subieron más del 20%, impulsadas por las organizaciones de fabricación por contrato (CDMO) que apoyan a la industria biotecnológica local. India creció en torno al 18% gracias a la demanda de fabricantes de genéricos, en un contexto de vencimiento de patentes de fármacos de alto valor. El segmento industrial avanzó un 4%, con la división TA retornando al crecimiento antes de lo previsto. En materia de regulación medioambiental, los pedidos relacionados con análisis de compuestos PFAS crecieron aproximadamente un 30%, con demanda destacada en Japón ante nuevas normas para el agua potable.

Perspectivas: guía elevada y nuevos catalizadores para 2026

Tras los resultados del trimestre, la dirección elevó su previsión de crecimiento en ventas para todo el año 2025 a un rango del 6,7% al 7,3% en moneda constante, con un punto medio del 7%. La compañía espera que el beneficio por acción ajustado se sitúe entre 13,05 y 13,15 dólares, lo que representa un crecimiento de entre el 10% y el 11%. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa un crecimiento en ventas de entre el 5% y el 7% en moneda constante, con una previsión de beneficio por acción ajustado de entre 4,45 y 4,55 dólares.

De cara a 2026, la compañía destacó varios motores de crecimiento: la continuación del ciclo de reemplazo de instrumentos —que según la dirección aún se encuentra en sus fases intermedias—, el lanzamiento del espectrómetro de masas de detección de carga Xevo CDMS, una nueva cadencia de mejoras en su software Empower con funciones en la nube e inteligencia artificial, y la evolución hacia un modelo de suscripción en informática. Además, la reciente guía provisional de la FDA que favorece el uso de caracterización analítica avanzada en lugar de estudios clínicos para la aprobación de biosimilares fue señalada como un posible catalizador a largo plazo para la demanda de instrumentos analíticos. En cuanto a la fusión con la unidad de Biociencias y Soluciones de Diagnóstico de Becton Dickinson, la compañía espera cerrar la operación en torno al final del primer trimestre del año calendario 2026.

Turno de preguntas: reemplazos, China y la integración con BD

Los analistas dedicaron buena parte de las preguntas a explorar la durabilidad del ciclo de reemplazo de instrumentos y la sostenibilidad del crecimiento en China. La dirección respondió que tres grupos de clientes —las organizaciones de investigación por contrato (CRO), las biotecnológicas y los fabricantes de genéricos de marca en China— permanecen aún al margen del ciclo de compras, lo que, en su opinión, representa una reserva de demanda futura. Sobre China, Amol Chaubal advirtió que los ingresos ligados a estímulos gubernamentales en el segmento académico deben tomarse con cautela, ya que históricamente generan un vacío de demanda una vez agotados. Respecto a la integración con BD, los analistas preguntaron sobre los vientos en contra en el segmento académico que la propia BD había señalado; la dirección de Waters respondió que esos supuestos ya estaban incorporados en su modelo de valoración y que la recepción de los clientes a los equipos de citometría de flujo FACSDiscover S8 y A8 está siendo muy positiva. Sobre la guía del cuarto trimestre, un analista señaló que el crecimiento proyectado para química —un 6%— está por debajo de la pauta estacional histórica; la dirección lo atribuyó a prudencia en la modelización y al efecto residual del adelantamiento de pedidos ocurrido en el segundo trimestre.