Qué dijo la dirección de Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por la cautela del consumidor mexicano

Walmex cerró el cuarto trimestre de 2025 en un entorno que la propia dirección calificó de «relativamente suave». El tráfico de clientes en tiendas físicas estuvo prácticamente plano —negativo al inicio del año y recuperándose hasta casi cero en el tercer y cuarto trimestre—, con el crecimiento en ventas de tiendas comparables apoyado principalmente en el ticket promedio y no en visitas. El formato Bodega Aurrera fue el de mayor dinamismo en ventas durante el trimestre, impulsado en parte por la penetración de marcas propias entre consumidores de ingresos más bajos. En el margen bruto de México, la dirección reportó una mejora de 15 puntos base atribuida principalmente a los negocios complementarios (Walmart Connect, servicios financieros y el negocio de telefonía Byte), así como a una reducción del desperdicio y a un mejor mix de categorías de mercancía general.

El canal de comercio electrónico mostró una desaceleración: el negocio de entrega bajo demanda creció cerca del 20%, pero el surtido extendido (1P y marketplace) avanzó solo en dígito simple medio, afectado por el bajo desempeño de categorías como televisores durante el Buen Fin. La compañía atribuye parte del freno a la transición hacia la plataforma unificada One Hallway, que en este momento cuenta con alrededor de 20 millones de referencias y cuyo objetivo es superar el millón de SKUs en los próximos años —aunque la dirección no precisó la cifra final—.

Lo que viene: preparación para cuando repunte la economía

Walmex no entregó guía numérica formal para 2026 en esta llamada; la dirección indicó que los detalles se darán a conocer en el Walmex Day del 25 de marzo. No obstante, el CEO Cristian Barrientos señaló que la compañía espera un año diferente al de 2025 y que, si el PIB de México crece en torno al 1.5% previsto, la empresa estaría lista para acelerar entre tres y cuatro veces por encima del mercado gracias al trabajo previo en precio bajo todos los días (EDLP), disponibilidad y comercio electrónico. La expansión del e-commerce contempla incorporar más de 20 ciudades adicionales en el siguiente trimestre, incluyendo destinos como Valle de Bravo y San Miguel de Allende. En los formatos pequeños (Bodega Aurrera Express y Mi Bodega), se está ejecutando una racionalización de surtido del 30% para priorizar los artículos de mayor rotación y mejorar la disponibilidad en piso de venta.

En marcas propias, la dirección fijó como objetivo una penetración mínima en la «mitad de los veinte por ciento» (mid-20s), especialmente en Bodega, frente a los niveles actuales. Paulo Garcia aclaró que las marcas propias se gestionan para reforzar la percepción de precio del cliente, no para maximizar el margen, aunque reconoció que en categorías estacionales y de mercancía general el margen de marca propia supera al de marca nacional.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron profundizar

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la sostenibilidad de la mejora de margen bruto: la dirección admitió que habrá volatilidad trimestral y que parte del beneficio reciente vino de categorías de electrónica que no vendieron bien (y que tienen márgenes bajos), lo que mejoró el mix de forma circunstancial. Segundo, el alcance y rentabilidad de Byte: Paulo Garcia confirmó que el negocio ya es rentable y que la compañía ve potencial para que sus márgenes operativos se alineen con los del negocio principal «en el corto plazo», pero se negó a dar una cifra de usuarios objetivo. Tercero, la desaceleración en e-commerce: varios analistas indagaron sobre las causas; la respuesta de la dirección apuntó a la debilidad de la temporada en electrónica y a la fase de transición de One Hallway, sin ofrecer un calendario preciso de normalización. La pregunta sobre guía para 2026 quedó en suspenso hasta el evento para inversores de marzo.