Qué dijo la dirección de Westinghouse Air Brake Technologies Corporation en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre por encima de lo esperado

Wabtec arrancó 2026 con ventas de 2.950 millones de dólares, un 13% más que en el mismo período de 2025, y un beneficio por acción ajustado de 2,71 dólares, un 18,9% superior al del año anterior. La dirección subrayó que los resultados operativos superaron sus propias previsiones, aunque reconoció que parte de la mejora en el BPA provino de factores no operativos: fluctuaciones de divisas que elevaron los ingresos financieros y un tipo impositivo efectivo más bajo de lo esperado en el trimestre, que se normalizará hacia el 24,5% en el conjunto del año. La cartera de pedidos a doce meses creció un 13% interanual, mientras que la cartera multianual superó los 30.000 millones de dólares, un 38% más, cifra que la compañía presentó como la mayor visibilidad sobre ingresos futuros desde 2019.

Entre los contratos destacados del trimestre figuran un pedido de sistemas de propulsión para minería valorado en varios miles de millones de dólares, una modernización de flota en Norteamérica por 210 millones y un contrato de frenos y acoplamientos con Kawasaki para el metro de Nueva York por 54 millones, este último vinculado a la reciente adquisición de Dellner. La dirección destacó el avance internacional en mercados como Brasil, África, India y Asia Oriental como motor de crecimiento adicional al mercado norteamericano, que permanece más contenido.

Lo que viene: aranceles gestionables y guía al alza en beneficios

La compañía elevó el punto medio de su guía de BPA ajustado para 2026 en aproximadamente 0,20 dólares, situándola ahora en una horquilla de 10,25 a 10,65 dólares, lo que implica un crecimiento de alrededor del 17% respecto a 2025. La mitad de ese ajuste al alza procede de mejoras operativas que la dirección considera estructurales; la otra mitad, de los factores no operativos del primer trimestre. La guía de ingresos se mantuvo sin cambios. Wabtec espera que la presión de los aranceles sobre los márgenes se concentre en el primer semestre y se disipe en la segunda mitad del año, a medida que se compare con una base de costes arancelarios ya elevada. El cambio en el régimen del artículo 232, según el CFO John Olin, resultó prácticamente neutro en términos financieros. La compañía advierte de presiones inflacionistas en cobre, aluminio, acero, metales preciosos, costes de transporte y chips de memoria para su negocio digital.

El turno de preguntas: aranceles, cartera de pedidos y márgenes

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en los aranceles y en la traducción de la cartera de pedidos en ingresos futuros. Sobre los aranceles, la dirección reiteró que todo lo conocido está incorporado en la guía y que el impacto neto del cambio en el artículo 232 es nulo. Sobre la cartera, Olin aclaró que aproximadamente tres puntos porcentuales del crecimiento del 13% en el backlog a doce meses corresponden a la incorporación de Dellner, por lo que el crecimiento orgánico subyacente se sitúa en torno al 8%-8,5%. Un analista preguntó por posibles retrasos en proyectos de Alstom —donde Wabtec tiene contratos de puertas y climatización en la plataforma Coradia en Noruega—; Rafael Santana no comentó sobre clientes específicos, pero señaló que los retrasos en proyectos de tránsito son una realidad que los equipos llevan gestionando desde la pandemia. Otro analista exploró si los motores de Wabtec podrían utilizarse para alimentar centros de datos; Santana reconoció haber visto oportunidades muy limitadas en ese ámbito. La pregunta sobre cuándo se materializará el apalancamiento operativo en gastos generales quedó respondida de forma parcial: la dirección atribuyó el aumento de SG&A como porcentaje de ventas, en gran medida, a la mezcla de ingresos procedente de Inspection Technologies y Frauscher, negocios con márgenes brutos superiores pero también con mayor estructura de costes fijos.