Qué dijo la dirección de Westinghouse Air Brake Technologies Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año récord

Westinghouse Air Brake Technologies (Wabtec) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de 2.970 millones de dólares, un alza de 14,8% frente al mismo período del año anterior. El beneficio por acción ajustado fue de 2,10 dólares, un avance del 25%. El flujo de caja operativo del trimestre alcanzó 992 millones de dólares, lo que se tradujo en una conversión de caja del 104% para el conjunto del año. La dirección atribuyó parte de ese desempeño excepcional de caja a entregas de locomotoras que se habían retrasado desde el segundo trimestre por un problema de suministro de piezas. El margen operativo ajustado mejoró 0,8 puntos porcentuales hasta el 17,7%, aunque la dirección reconoció que el margen GAAP cayó por mayores costos de compensación —vinculados al propio rendimiento de caja— y por cargos de reestructuración. La cartera de pedidos a doce meses cerró en 8.200 millones de dólares (+7%) y la cartera plurianual superó los 27.000 millones (+23%).

En mercados relevantes para la región, Wabtec anunció pedidos de 75 millones de dólares en sistemas PTC y Kinetics en Brasil y Kazajistán. También entregó las primeras locomotoras eléctricas de batería para tracción pesada a BHP en Australia. En América Latina, África, India y Asia el tráfico de vagones siguió creciendo a un ritmo robusto, y la dirección señaló que el pipeline internacional sigue siendo "muy, muy sólido".

Perspectivas para 2026: crecimiento orgánico e inorgánico

La compañía espera ventas de entre 12.200 y 12.500 millones de dólares para 2026, lo que equivale a un crecimiento del 10,5% en el punto medio, y un BPA ajustado de entre 10,05 y 10,45 dólares, un avance del 14% en el punto medio. Según la dirección, aproximadamente la mitad del crecimiento de ingresos previsto procede de adquisiciones recientes —Evident Inspection Technologies, Fraucher Sensor Technologies y Delner Couplers—, mientras que el resto corresponde a crecimiento orgánico de dígito medio. La dirección advirtió que el primer semestre concentrará el mayor impacto de los aranceles, que han escalado significativamente en los últimos meses a medida que los inventarios adquiridos antes de los nuevos gravámenes se incorporan al coste de ventas. La compañía espera que los aranceles alcancen su pico en el primer semestre de 2026 y aplica cuatro vías de mitigación: exenciones, reubicación de proveedores, traslado parcial de costos a clientes y gestión activa de gastos propios. Adicionalmente, el programa Integration 3.0 ya ha generado 49 millones de dólares en ahorros recurrentes en su primer año, y la empresa elevó su objetivo a un rango de 115-140 millones para 2028.

Turno de preguntas: aranceles, cartera de pedidos y margen por segmento

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la exposición a aranceles: la dirección confirmó que el impacto es creciente y que se concentrará en el primer semestre, pero se negó a detallar la cifra absoluta. Segundo, la composición del backlog: varios analistas preguntaron si los grandes pedidos de locomotoras anunciados recientemente con las ferroviarias Clase 1 de Norteamérica eran nuevos o ya estaban contabilizados; la dirección confirmó que todos se firmaron en 2025 y figuran en la cartera publicada. Tercero, la caída del margen en el segmento Transit durante el cuarto trimestre generó preguntas; la dirección explicó que obedece a que el equipo adelantó producción a los trimestres segundo y tercero para nivelar la carga de trabajo, y anticipó una entrega más equilibrada en 2026. Un analista también preguntó sobre la decisión de eliminar la guía anual de conversión de caja; la dirección respondió que el objetivo a largo plazo del 90% se mantiene, pero que la variabilidad trimestral —especialmente en operaciones internacionales con pagos anticipados— hace poco útil una guía anual específica.