Qué dijo la dirección de Valvoline Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, pero el mercado mira hacia adelante

Valvoline cerró su ejercicio fiscal 2025 —terminado el 30 de septiembre— con ventas en todo el sistema de 3.500 millones de dólares, su decimonovena racha consecutiva de crecimiento en ventas comparables y la incorporación de 170 establecimientos a la red, que ya suma 2.180 tiendas en Estados Unidos y Canadá. Las ventas comparables del sistema crecieron un 6,1% en el año, con algo más de un tercio proveniente de aumento en transacciones y el resto de mejoras en el ticket medio —premiumización, precio neto y mayor penetración de servicios NOCR—. El margen de EBITDA ajustado del trimestre fue del 28,7%, con una mejora de 20 puntos básicos respecto al año anterior, aunque las inversiones en tecnología y equipos absorbieron la expansión de margen bruto durante el año completo.

El resultado por acción ajustado de 1,59 dólares quedó en el extremo bajo del rango orientativo, lastrado por una depreciación más alta de lo previsto por el ritmo de apertura de tiendas en el último tramo del ejercicio, una tasa impositiva efectiva algo superior y menores ingresos financieros. El costo de producto fue el principal freno en márgenes: el precio del aceite base no ha acompañado a la caída del crudo, y los precios del aceite usado —que históricamente actuaban como compensación— se han deteriorado hasta el punto de que algunos proveedores empiezan a cobrar por recogerlo en lugar de pagarlo.

La adquisición de Breeze y las perspectivas para 2026

El hecho más relevante de cara al futuro es el cierre previsto para el 1 de diciembre de la adquisición de Breeze Auto Care. Tras obtener la autorización de la FTC, Valvoline acordó desinvertir 45 establecimientos, de modo que la operación incorporará 162 tiendas netas por un precio de compra neto de 593 millones de dólares. La compañía financiará la transacción íntegramente con un nuevo préstamo a plazo de 740 millones de dólares, lo que elevará su ratio de apalancamiento —ajustado por agencias de calificación— de 3,4 veces a aproximadamente 4,2 veces. La dirección estima que tardará entre dieciocho y veinticuatro meses en volver al rango objetivo de apalancamiento, mediante crecimiento del EBITDA y reducción de deuda. Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas de aproximadamente el 20% y un crecimiento del EBITDA de alrededor del 15%, aunque anticipa un impacto negativo de unos 0,20 dólares por acción en el resultado por acción —estimado entre 1,60 y 1,70 dólares— por el mayor gasto en intereses.

En cuanto a las ventas comparables, la guía de entre el 4% y el 6% para 2026 quedó por debajo de lo que algunos analistas esperaban. La dirección lo atribuyó a dos factores estructurales: el menor peso relativo de las tiendas nuevas —que en su fase de maduración impulsan comparables más altos— y la normalización de la inflación tras el entorno poscovid. Las 162 tiendas de Breeze tienen un perfil de margen inferior al del negocio existente, lo que presionará los márgenes consolidados a corto plazo hasta que se aplique el modelo operativo de Valvoline.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, el desglose de la contribución de Breeze a las guías: la dirección se negó a desagregarlo, alegando que la transacción aún no ha cerrado y que ha adoptado un enfoque "prudente y medido". Segundo, la diferencia de valoración entre los 45 establecimientos desinvertidos —a menos de un millón de dólares por unidad— y los 162 adquiridos —cerca de cuatro millones por unidad—: la dirección explicó que el precio de desinversión refleja el resultado de un proceso competitivo impuesto por la FTC, cuya definición del mercado relevante fue notablemente más estrecha que la utilizada por la propia empresa. Tercero, el costo de producto: los analistas presionaron sobre si el viento en contra por aceite base y aceite usado continuará en 2026, y la dirección confirmó que sí está incorporado en las perspectivas. Cuarto, la moderación del algoritmo de largo plazo de crecimiento comparable: la dirección defendió el rango del 4%-6% como sólido y consistente con los fundamentos del negocio, y prometió más detalle en el investor day del 11 de diciembre.