Qué dijo la dirección de Vivos Therapeutics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con pérdidas más altas y crecimiento de ingresos del 16%

Vivos Therapeutics cerró 2025 con ingresos totales de aproximadamente 17 millones de dólares, un aumento del 16% respecto a 2024, impulsado casi íntegramente por la adquisición de Sleep Center of Nevada (SCN) en junio de 2025. Los servicios de diagnóstico del sueño aportaron cerca de 6 millones de dólares y los ingresos por tratamiento a pacientes generaron 2,2 millones adicionales. Sin embargo, estos avances fueron parcialmente compensados por la caída en los ingresos del canal dental histórico —el programa VIP—, que retrocedió en ventas de aparatos, matrículas y eventos de formación, en línea con el abandono deliberado de ese modelo. El margen bruto se mantuvo estable en el 60%, pero el gasto operativo saltó de 20,2 millones a 30,4 millones de dólares, principalmente por los 6,7 millones asociados a la operación de SCN. La pérdida neta del ejercicio ascendió a 21,2 millones de dólares. Al cierre del año la compañía contaba con apenas 2 millones de dólares en caja y una deuda total de 26,7 millones, frente a 7,3 millones en 2024.

Lo que viene: equipos SO, afiliaciones y la meta de flujo de caja positivo

La dirección presentó su modelo de expansión basado en los llamados "equipos de Optimización del Sueño" (SO), cada uno formado por unos 16 profesionales médicos, odontológicos y de apoyo. La compañía espera que cada equipo SO pueda generar cobros netos superiores a 500.000 dólares mensuales con márgenes de contribución por encima del 50%, según la experiencia inicial en Las Vegas. La compañía espera desplegar equipos SO adicionales durante 2026 tanto en Nevada como en el centro afiliado de Auburn Hills, Michigan, inaugurado en diciembre. Para nuevos mercados, la dirección prefiere el modelo de afiliación sobre el de adquisición: estima que una afiliación requiere menos de un millón de dólares de capital frente a entre 10 y 15 millones de una adquisición comparable, preservando entre el 75% y el 80% de la economía del negocio. La compañía espera alcanzar operaciones con flujo de caja positivo hacia finales de 2026, para lo que el CFO señaló que sería necesario aproximadamente duplicar el nivel de ingresos de 2025 hacia 2027. Paralelamente, el equipo de I+D en Colorado trabaja en estudios clínicos cuyos resultados la compañía espera publicar en 2026 y 2027.

Preguntas de los analistas: la caída del cuarto trimestre y la presión sobre el balance

El analista Scott Henry (AGP) puso el foco en la caída de ingresos entre el tercer y el cuarto trimestre de 2025 —estimó que los ingresos de Q4 cayeron a 3,8 millones desde los 6,8 millones de Q3— y preguntó directamente qué había salido mal. La dirección atribuyó el retroceso a la pérdida inesperada de varios odontólogos proveedores por razones personales y de salud, lo que redujo los días de consulta disponibles. Huntsman reconoció que la ausencia de un dentista puede suponer entre 15.000 y 30.000 dólares de producción perdida por jornada. La compañía señaló que ha incorporado nuevos proveedores con redundancia y que el impacto completo de esta recomposición se notará principalmente en el segundo trimestre de 2026, junto con los primeros efectos de los nuevos contratos en red con aseguradoras, aprobados en marzo de 2026. Henry también preguntó por los 8,3 millones de dólares en deuda a largo plazo reclasificada como corriente; el CFO confirmó que vence en 2026 y que la compañía evalúa refinanciarla o cancelarla con nuevo capital. Tras el cierre del ejercicio, Vivos captó 4,6 millones en enero de 2026 mediante una transacción de ejercicio de warrants y otros 2,25 millones en abril mediante una colocación privada con New Seneca Partners.