Qué dijo la dirección de Ventas, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y un dividendo más alto

Ventas cerró 2025 con un crecimiento del 9% en el FFO normalizado por acción, que se situó en 3,48 dólares, en el extremo superior de su guía. El NOI en efectivo de su cartera de vivienda para mayores en régimen operativo (SHOP, por sus siglas en inglés) creció un 15% en el conjunto del año, cuarto ejercicio consecutivo con expansión de doble dígito. La ocupación media de la cartera SHOP avanzó 280 puntos básicos, liderada por los activos en Estados Unidos con 350 puntos básicos. La compañía cerró adquisiciones de vivienda para mayores por 2.500 millones de dólares durante el año y elevó su valor de empresa a más de 50.000 millones. El consejo aprobó un incremento del 8% en el dividendo trimestral.

Lo que viene: guía 2026 y aceleración inversora

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de entre el 7% y el 8% en el FFO normalizado por acción, con un punto medio de 3,83 dólares. La dirección espera que el NOI mismo-almacén del conjunto de la empresa crezca cerca del 10%, impulsado por SHOP —que representaría el quinto año consecutivo de crecimiento de doble dígito, con un 15% en el punto medio— y por un crecimiento superior al 4% en el segmento triple-net. La compañía ya ha cerrado más de 800 millones de dólares en adquisiciones en lo que va de 2026 y reitera un objetivo de inversión de 2.500 millones para el año, calificado de "alta confianza". El incremento de las rentas internas se sitúa en el 8%, frente al 7% del año anterior, lo que apuntala un crecimiento esperado del RevPOR del 4,7% para el segmento SHOP. La compañía advierte que el primer trimestre reflejará gastos algo más elevados por los fenómenos meteorológicos extremos recientes en Estados Unidos.

Las preguntas de los analistas: valoraciones, oferta y márgenes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la compresión de las tasas de capitalización: los activos adquiridos recientemente se han situado por debajo del 7%, frente a un rango histórico del 7% al 8%, lo que refleja mayor competencia en el segmento. La dirección reconoció el desplazamiento a la baja pero subrayó que más de la mitad de sus operaciones provienen de vendedores recurrentes y que cerca del 50% de las transacciones recientes fueron extrabursátiles. Segundo, el riesgo de nueva oferta: ante la pregunta de si el alza de rentas podría incentivar nueva construcción, la dirección respondió que los alquileres tendrían que subir entre un 20% y un 30% adicional para justificar proyectos nuevos y que, dado el ciclo de tres años hasta la entrega, cualquier oferta nueva coincidiría con una demanda aún mayor. Tercero, los márgenes operativos: con una ocupación en torno al 90% en EE. UU., la compañía espera que el margen incremental se sitúe en la franja del 50%, con potencial de alcanzar el 70% conforme la ocupación siga subiendo. Un analista cuestionó la accesibilidad económica del producto para la mayoría de los jubilados; la dirección defendió que los residentes pueden costear el alojamiento casi siete veces más de lo que dura su estancia media y que el coste es comparable al de permanecer en casa con servicios de atención domiciliaria.