Qué dijo la dirección de Bristow Group Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con la vista puesta en 2026

Bristow Group reportó un EBITDA ajustado de 67,1 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, con ingresos totales y EBITDA ajustado que crecieron 9,9 millones y 6,4 millones de dólares, respectivamente, frente al trimestre anterior. El avance provino principalmente de los segmentos de Servicios Gubernamentales y Otros Servicios, mientras que el segmento de Servicios de Energía Offshore (OES) registró una ligera caída de 2,4 millones en ingresos y en ingreso operativo ajustado. La dirección atribuyó esa caída a problemas persistentes de cadena de suministro que limitaron la disponibilidad de aeronaves y a un menor número de contratos activos en el Mar del Norte y en el Golfo de México.

La compañía ajustó y redujo sus rangos de previsión para 2025, situando el EBITDA ajustado entre 240 y 250 millones de dólares sobre ingresos proyectados de entre 1.460 y 1.530 millones. Para 2026, la guía apunta a un EBITDA ajustado de entre 295 y 325 millones de dólares —un incremento aproximado del 27% en el punto medio— sobre ingresos de entre 1.600 y 1.700 millones. La dirección espera también que el flujo de caja libre alcance aproximadamente 140 millones de dólares en 2026 con un gasto de capital total de unos 100 millones.

Lo que impulsa el salto previsto para 2026

El principal motor del crecimiento proyectado es la transición de los contratos gubernamentales: el contrato con el Servicio de Guardacostas de Irlanda y el nuevo contrato UKSAR2G en el Reino Unido. La dirección señaló que los costos de arranque de ambos contratos han pesado sobre la rentabilidad de 2025, pero que ese impacto se revertirá el año próximo. La compañía espera que el ingreso operativo ajustado del segmento de Servicios Gubernamentales casi se duplique entre 2025 y 2026, con un incremento del 76% en el punto medio de la guía. En cuanto al segmento OES, la dirección espera que el ingreso operativo ajustado crezca un 15% interanual hasta situarse entre 225 y 235 millones de dólares.

En el plano geográfico, la dirección destacó Brasil y África como los mercados con mejores perspectivas de crecimiento dentro del negocio offshore, junto con el Caribe. En los tres se están desplegando aeronaves adicionales para atender la demanda creciente. El Golfo de México se describió como estable, aunque con menor actividad puntual, y el Mar del Norte como el mercado más débil. Siete AW189 en configuración offshore, pendientes de entrega del fabricante, se distribuirán entre Brasil, África y el Mar del Norte.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas centraron su atención en tres asuntos. Primero, la caída de utilización en OES y si refleja un debilitamiento de la demanda de los clientes. La dirección rechazó esa lectura y apuntó a restricciones de oferta por problemas de cadena de suministro, no a menor demanda. Segundo, la naturaleza y sostenibilidad de los créditos de proveedores OEM, inusualmente elevados este trimestre, que favorecieron los resultados de reparaciones y mantenimiento. La CFO explicó que son práctica habitual del sector —asociados a compras de aeronaves, contratos de mantenimiento a largo plazo o retrasos del fabricante— y que su mayor cuantía refleja el aumento de actividad, sin anticipar que sea un hecho puntual. Tercero, un analista cuestionó el envío de nuevas aeronaves al Mar del Norte dado el entorno adverso. La dirección aclaró que no se trata de crecimiento, sino de sustitución de helicópteros S-92 envejecidos por AW189 más modernos, bajo contratos a largo plazo con mayor rentabilidad.