Qué dijo la dirección de Vistra Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido respaldado por generación y retail

Vistra reportó un EBITDA ajustado de aproximadamente 1.767 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un aumento superior al 30% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el resultado a la combinación del segmento de generación, que aportó cerca de 994 millones de dólares gracias a precios de cobertura aproximadamente un 5% superiores por MWh y a mayores ingresos por capacidad en PJM, y del segmento retail, que contribuyó con unos 773 millones de dólares. La compañía también destacó que durante las olas de calor de julio en Texas y PJM ambas redes marcaron nuevos picos históricos de demanda, y que Vistra logró una disponibilidad comercial superior al 97% en toda su flota.

La dirección reafirmó la guía de EBITDA ajustado para 2026 en un rango de 6.800 a 7.600 millones de dólares y anticipó situarse en el punto medio o por encima de él. Para 2027, aunque reconoció que las curvas de futuros de ERCOT se han debilitado de forma significativa respecto a octubre de 2025, mantuvo el rango de oportunidad de punto medio de 7.400 a 7.800 millones de dólares, apoyándose en precios más altos en PJM, el programa de coberturas y la protección del crédito fiscal nuclear (PTC). La compañía espera generar más de 10.000 millones de dólares de caja disponible en 2026 y 2027 combinados, de los que aproximadamente 3.000 millones irán a recompras de acciones y dividendos.

Helix Digital Infrastructure y la apuesta por centros de datos

El anuncio más destacado de la llamada fue la creación de Helix Digital Infrastructure junto a KKR, NVIDIA y la Kuwait Investment Authority. Vistra actuará como inversor fundador, con un compromiso de hasta 1.000 millones de dólares —de los cuales los primeros 500 millones son incondicionales y el resto está sujeto a la consecución de ciertos hitos—, y como socio preferido de suministro eléctrico. La dirección describió la plataforma como una solución integral que combina energía, terreno e infraestructura digital para simplificar la relación con los grandes clientes de centros de datos, que actualmente deben gestionar múltiples conversaciones en paralelo. Vistra retuvo plena opcionalidad: puede aportar activos existentes o nuevos, pero no está obligada a hacerlo en ningún proyecto concreto.

El turno de preguntas: ERCOT, regulación y coberturas

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de incertidumbre. El primero fue el proceso de auditoría de conexiones de centros de datos en Texas y la directiva del gobernador Abbott para depurar la cola de proyectos. Jim Burke sostuvo que las colas expresan una demanda «más de 20 veces superior» a lo que la compañía considera realista —entre 12 y 15 GW adicionales en ERCOT para 2030— y respaldó el proceso de revisión, aunque admitió que podría retrasar algunos proyectos de corto plazo. El segundo foco fue la evolución de los precios en ERCOT, donde el jefe de operaciones comerciales explicó que el 22 de julio un mercado ajustado liquidó a 57 dólares/MWh cuando, con pequeñas diferencias en generación térmica o carga, habría podido liquidar entre 400 y 500 dólares. El tercer foco fue la propuesta regulatoria de FERC sobre flexibilidad de grandes cargas (IRAS), sobre la que la dirección expresó reservas ante un enfoque de sanciones en lugar de incentivos, y avanzó que presentará alegaciones formales cuando se publique el texto definitivo. Sobre la guía de 2027, el CFO Kris Moldovan reconoció que los vientos en contra de ERCOT no quedan completamente compensados por los factores favorables, por lo que la compañía "tendería hacia el extremo inferior" del rango antes de incluir las aportaciones de la adquisición de Cogentrix y el PPA con Meta, que en conjunto podrían sumar aproximadamente 700 millones de dólares al punto medio.