Qué dijo la dirección de Victoria's Secret & Co. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de amplia recuperación

Victoria's Secret & Co. (VSCO) reportó ventas netas de 1.611 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal 2026, un incremento del 10% frente al mismo período del año anterior y cerca del extremo superior de su propia guía. El ingreso operativo ajustado se más que duplicó hasta 124 millones de dólares, superando el techo de la guía en 24 millones. La compañía acumula cinco trimestres consecutivos de comps positivos. El crecimiento fue generalizado: la marca Victoria's Secret creció en los mediados de los doble dígitos, PINK en los altos un dígito, y la división de belleza en los mediados de un dígito, registrando su décimo segundo trimestre consecutivo de expansión. La venta a precio regular creció en los bajos doble dígitos, los precios unitarios promedio (AUR) subieron en los altos un dígito y el archivo de clientes activos aumentó en los mediados de un dígito, su cuarto trimestre consecutivo al alza.

El mes de junio fue el único punto débil: la compañía reconoció que entró al evento de venta semianual con menos inventario de liquidación, lo que limitó el techo de ingresos de ese mes. Mayo y julio, en cambio, crecieron ambos en doble dígito. La dirección describió este ajuste como una oportunidad aprendida: convertir junio en una ventana de moda de temporada en lugar de un mes dominado por promociones.

Lo que viene: guía elevada y apuestas en marketing

Para el conjunto del año fiscal 2026, la compañía elevó su guía de ventas netas al rango de 7.100 a 7.180 millones de dólares, frente a los 6.550 millones de 2025, lo que implica un crecimiento del 8% al 10%. La utilidad operativa ajustada se proyecta entre 560 y 590 millones, y la ganancia por acción ajustada entre 4.45 y 4.70 dólares. La dirección indicó que una parte del desempeño superior al plan se reinvertirá en marketing, específicamente en el documental Angels Among Us —que se estrena el 27 de septiembre en YouTube— y en la expansión del desfile de moda anual como franquicia de contenido permanente. El gasto en marketing se sitúa actualmente en torno al 7% de las ventas; la compañía espera llevarlo a los altos un dígito en los próximos años. Para el tercer trimestre, la guía contempla ventas de entre 1.570 y 1.600 millones y un ingreso operativo de entre 10 y 20 millones, lo que representaría el primer tercer trimestre rentable en varios años. En materia de aranceles, el escenario base asume tasas de entre el 10% y el 12,5% en el tercer trimestre y un retorno a aproximadamente el 20% en el cuarto trimestre. La compañía recibió en el trimestre reembolsos de aranceles IEPA por 140 millones de dólares, excluidos de los resultados ajustados.

Lo que presionaron los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la rentabilidad del tercer trimestre: varios analistas señalaron que históricamente ese período era deficitario; la dirección atribuyó el cambio al crecimiento de unidades a precio regular —que en el segundo trimestre subió en los altos un dígito frente a un alza total de unidades en los bajos un dígito— y a la disciplina promocional sostenida. Segundo, la desaceleración del negocio internacional: el crecimiento subyacente pasó del 36% al 10% excluyendo el traslado del centro de distribución europeo. La dirección lo atribuyó al calendario de pedidos de sus socios franquiciados —ventas de bajo margen— y al efecto base de la campaña china 618 del año anterior, descartando deterioro estructural en China, que sigue siendo el primer motor de crecimiento internacional. Tercero, la expansión del margen bruto en la segunda mitad: los analistas notaron que sería menor que en el primer semestre; Scott Sekella explicó que el cuarto trimestre, por su naturaleza promocional, no permitirá reducciones adicionales de descuentos. Cuarto, el techo del margen bruto a mediano plazo: Hillary Super indicó que la compañía ve ese margen comenzando con un cuatro —es decir, superando el 40%— como objetivo, sin precisar plazos.