Qué dijo la dirección de Victoria's Secret & Co. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récord y una estrategia que empieza a cuajar

Victoria's Secret & Co. cerró el cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 2.270 millones de dólares, un avance del 8% respecto al mismo período del año anterior, y con ventas comparables también al alza un 8% por segundo trimestre consecutivo. Para el conjunto del año fiscal, las ventas comparables crecieron un 5% y el BPA ajustado subió un 22% hasta 3,00 dólares, todo ello pese a una presión arancelaria neta de 85 millones de dólares. La dirección atribuyó el resultado a la recuperación simultánea de las tres unidades de negocio —Victoria's Secret, PINK y Beauty— así como a la reducción de promociones, al crecimiento del ticket medio y a la expansión del archivo de clientes, que volvió a crecer por primera vez en varios años.

El desempeño estuvo impulsado por categorías concretas. Los sostenes de Victoria's Secret retornaron al crecimiento anual por primera vez desde 2021; la ropa interior y el segmento de prendas de dormir superaron las expectativas durante la campaña navideña, y la colección de San Valentín registró un crecimiento de ventas de doble dígito. La campaña de PINK con el grupo de K-pop TWICE generó más de 79 millones de visualizaciones en redes sociales y provocó dos agotamientos de existencias del sujetador Wear Everywhere. El negocio internacional creció un 43% en el trimestre, con China como principal motor gracias al comercio social y las retransmisiones en directo.

Lo que viene: crecimiento proyectado y presión arancelaria

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ventas netas de entre 6.850 y 6.950 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de entre el 5% y el 6%. La dirección prevé un impacto arancelario bruto adicional de aproximadamente 160 millones de dólares, del que espera mitigar la mayor parte mediante optimización de costes con proveedores, diversificación de la cadena de suministro, ajuste del mix entre flete aéreo y marítimo, y medidas selectivas de precio. El impacto neto estimado se sitúa en torno a 40 millones de dólares, con mayor concentración en el primer semestre. A pesar de esta presión, la compañía espera una expansión del margen operativo de entre 20 y 50 puntos básicos. Para el primer trimestre de 2026, la dirección proyecta un crecimiento de ventas de entre el 10% y el 13% y un BPA de entre 0,20 y 0,30 dólares. En el plano internacional, la compañía espera un crecimiento de doble dígito en 2026 mediante la expansión en mercados existentes, la entrada en nuevos mercados y el impulso del comercio digital y social.

Las preguntas de los analistas: aranceles, márgenes y PINK

El turno de preguntas giró en gran medida en torno a tres ejes. El primero fue el impacto arancelario: Scott Sekella precisó que la guía no incorpora los cambios derivados de decisiones judiciales recientes y que la compañía vigilará de cerca la evolución. Respecto a India, señaló que una parte significativa del arancel del 50% ya estaba mitigada, por lo que el paso al 18% no representa un impacto relevante. El segundo eje fue la cadencia de los márgenes: varios analistas preguntaron por qué el flujo de beneficios no fue mayor en el cuarto trimestre pese a la clara sorpresa positiva en ventas; Sekella explicó que la compañía invirtió más en marketing para sostener las ventas y registró una mayor compensación por incentivos asociada a la superación de objetivos. El tercer eje fue el potencial de PINK y su posible configuración como concepto independiente: Hillary Super confirmó la apertura de un pop-up en SoHo, Nueva York, que funcionará como laboratorio, aunque descartó una estrategia amplia de tiendas independientes, salvo en ubicaciones muy específicas como ciudades universitarias. En cuanto a Oriente Medio, Sekella reconoció que hay cierres puntuales de tiendas franquiciadas y algunos retrasos en envíos, aunque subrayó que la estructura de franquicias —donde el impacto se limita al royalty sobre ventas al consumidor final— atenúa el riesgo, y aclaró que la compañía no tiene exposición de aprovisionamiento en esa región.