Qué dijo la dirección de Viasat, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con récords en ingresos y adjudicaciones

Viasat cerró su año fiscal 2025 con ingresos de 4.500 millones de dólares, EBITDA ajustado de 1.550 millones y un margen del 34,2%. La dirección destacó que el resultado creció un 4% en EBITDA pese a casi 200 millones de caída en su negocio de banda ancha fija, lo que atribuyó a la diversidad de su cartera. En el cuarto trimestre se generaron unos 50 millones de dólares de flujo de caja libre, con crecimiento de doble dígito en el flujo operativo y un gasto de capital inferior a lo previsto. Las adjudicaciones de contratos alcanzaron 1.200 millones en el trimestre, incluyendo el programa Moonlight de la Agencia Espacial Europea, una ampliación de alcance con Etihad Airways y varios contratos de NexusWave. La compañía registró una pérdida neta GAAP de 575 millones para el año fiscal, en parte por una amortización de 160 millones relacionada con activos de red terrestre en la región EMEA que se están abandonando al integrar las redes heredadas de ViaSat e Inmarsat.

Lo que viene: crecimiento moderado y punto de inflexión en caja

Para el año fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento modesto de ingresos y un EBITDA ajustado prácticamente plano, en torno al nivel de 1.547 millones de 2025, con un margen de variación de más o menos el 1%. Gary Chase, director financiero, enumeró los vientos en contra: unos 60 millones adicionales en gasto de ancho de banda de terceros, 80 millones en costes operativos para preparar la red terrestre de ViaSat-3, y menores ingresos por regalías de TrellisWare. Como factores compensadores, la compañía espera crecimiento en aviación, satcom gubernamental y su segmento de Defensa y Tecnologías Avanzadas (DAT), junto con unos 40 millones de ahorro del programa de retiro voluntario de 2025. La dirección reconoció que el año ha comenzado con presión en aviación por retrasos en entregas de fabricantes de equipos originales (OEM) y descensos de tráfico aéreo, y cifró su exposición anualizada a los aranceles vigentes en unos 25 millones de dólares. En cuanto al gasto de capital, la compañía espera desembolsar aproximadamente 1.300 millones, de los cuales 250 millones corresponden a la finalización de la constelación ViaSat-3. El objetivo declarado es que el flujo de caja libre sea positivo de forma sostenida en la segunda mitad del ejercicio. A tres años vista, la dirección ve margen para ampliar el EBITDA en 200 puntos básicos adicionales mediante sinergias de integración de redes, optimización de compras y simplificación operativa. Respecto a la deuda, la compañía ya reembolsó 443 millones en bonos que vencían en 2025 y espera amortizar el préstamo a plazo B de Inmarsat, de unos 300 millones, con caja disponible durante el ejercicio. El nivel de apalancamiento podría subir ligeramente durante 2026 antes de comenzar a descender. La dirección señaló 3 veces deuda neta sobre EBITDA como un primer objetivo de referencia.

Satélites, maritimo y espectro L: los ejes estratégicos

ViaSat-3 Flight 2 sigue en camino de ser enviado al sitio de lanzamiento este verano, aunque la fecha de entrada en servicio se ha ajustado para reflejar incertidumbres posteriores al envío, con posibilidad de que se retrase hasta principios del año natural 2026. Flight 3 avanza por una ruta de fabricación diferente que no requiere las acciones correctivas aplicadas a Flight 2. En aviación, la compañía presentó datos de encuestas sobre rutas entre Hawái y Estados Unidos que, según afirma, muestran una experiencia de usuario comparable o superior a la competencia LEO. El servicio marítimo NexusWave, de múltiples órbitas, supera ya los 100 buques en servicio activo con pedidos de casi 500 adicionales; la dirección espera un crecimiento secuencial leve en el primer trimestre de 2026 y crecimiento interanual en la segunda mitad del ejercicio. En el frente del espectro L, Viasat trabaja con la Mobile Satellite Services Association (MSSA) para establecer un ecosistema de arquitectura abierta y basado en estándares para redes no terrestres (NTN) como extensión de las redes 5G y 6G, con el objetivo de reducir la intensidad de capital mediante infraestructura compartida.

Preguntas de los analistas: deuda, Ligado y competencia en aviación

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre Ligado —la empresa en quiebra que debe más de 500 millones de dólares a Viasat según el registro público—, la dirección se limitó a confirmar que cualquier cobro futuro se trataría como un beneficio inesperado y se destinaría prioritariamente a reducir deuda, sin ofrecer plazos concretos. Sobre la revisión estratégica del segmento DAT, Mark Dankberg confirmó que el proceso continúa y que el negocio evoluciona favorablemente, pero no anticipó ninguna decisión inminente. En cuanto a la competencia en aviación frente a Starlink, Dankberg argumentó que la verdadera diferenciación no está en el total de gigabits disponibles sino en la capacidad de concentrar ancho de banda justo sobre los aviones que lo necesitan en cada momento, y que los datos de sus clientes muestran resultados similares en fuselajes anchos y estrechos. Varios analistas intentaron obtener orientación sobre el flujo de caja libre para 2027; la dirección no avaló cifras concretas pero reconoció que los factores mencionados —crecimiento del EBITDA, menor CapEx una vez completada ViaSat-3 y mejora del capital circulante— apuntan en la dirección correcta.