Qué dijo la dirección de Vertiv Holdings Co en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cifras récord y cartera de pedidos histórica

Vertiv cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que superaron sus propias previsiones en todos los indicadores clave. Las ventas netas orgánicas crecieron un 19% respecto al año anterior, impulsadas principalmente por América, que avanzó un 46% de forma orgánica. El margen operativo ajustado alcanzó el 23,2%, una mejora de 170 puntos básicos frente al mismo periodo de 2024, y el beneficio por acción ajustado dilutivo fue de 1,36 dólares, un 37% más que en el cuarto trimestre de 2024. Para el conjunto del año 2025, la compañía reportó ventas netas de 10.200 millones de dólares con un crecimiento orgánico del 26%, un BPA ajustado de 4,20 dólares —un 47% más— y un flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 1.900 millones de dólares, con una conversión del 115%. El dato que más llamó la atención del mercado fue el de los pedidos: crecieron un 252% interanual y un 117% de forma secuencial en el trimestre, elevando la cartera de pedidos a 15.000 millones de dólares, más del doble que un año antes, con un ratio libro-facturación de 2,9 veces.

Lo que viene: guía 2026 y decisión de no revelar pedidos trimestrales

Para el ejercicio 2026, Vertiv espera ventas netas de 13.500 millones de dólares en el punto medio, lo que representa un crecimiento orgánico del 28%. La compañía proyecta un BPA ajustado dilutivo de 6,02 dólares —un 43% más que en 2025— y un margen operativo ajustado del 22,5%, con una expansión de 210 puntos básicos. El flujo de caja libre ajustado esperado es de 2.200 millones de dólares. Por regiones, la dirección anticipa que América seguirá siendo el motor principal con un crecimiento en el rango alto del 30%, mientras que Asia-Pacífico crecerá a mediados del 20% y EMEA se mantendrá plana o caerá en el rango medio de un dígito en la primera mitad del año, para recuperarse en el segundo semestre. En cuanto a China, la dirección señaló que espera que su debilidad persista en 2026, mientras que India y el resto de Asia muestran una aceleración sólida. Una decisión relevante anunciada en la llamada es que Vertiv dejará de comunicar pedidos reales, previsiones de pedidos y cartera trimestral con cada publicación de resultados, argumentando que la naturaleza irregular de los pedidos genera una volatilidad excesiva que no refleja el desempeño sostenido de la empresa. La información histórica anual seguirá publicándose en el Formulario 10-K.

Preguntas de los analistas: cartera, márgenes y tecnología de refrigeración

El turno de preguntas se centró en tres focos principales. El primero fue la magnitud y la composición de los pedidos del trimestre: varios analistas preguntaron si hubo algo inusual —como incentivos de precio o anticipación de pedidos— que explicara el volumen extraordinario. La dirección negó cualquier anomalía y atribuyó el resultado al creciente tamaño de los contratos individuales y a la confianza de los clientes en la capacidad de entrega de Vertiv a escala. El segundo foco fue la conversión del backlog en ingresos: los analistas señalaron que la guía implica unos 15 meses de conversión frente a los 9 habituales. La dirección explicó que los grandes pedidos del segundo semestre de 2025 llevan plazos de entrega de 12 a 18 meses, lo que desplaza una parte de la conversión hacia 2027. El tercer tema fue la tecnología de refrigeración: un analista preguntó si la posibilidad de operar ciertos chips a temperaturas más altas reduciría la demanda de enfriadoras. Gio Albertazzi defendió que la complejidad del sistema térmico en los centros de datos de inteligencia artificial, con cargas que coexisten a distintas temperaturas, favorece a Vertiv por contar con la cartera completa de productos. También aclaró que las CDU —unidades de distribución de líquido refrigerante— seguirán siendo un componente de larga vigencia en la cadena térmica. En ningún momento la dirección abordó de forma directa la pregunta sobre si los modelos de bajo consumo de DeepSeek u otros competidores podían afectar la demanda; una referencia indirecta al inicio del Q&A quedó sin respuesta explícita.