Qué dijo la dirección de Vertiv Holdings Co en la llamada del Q3 2025

Un trimestre que superó todas las métricas

Vertiv cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que, según su propio presidente ejecutivo David Cote, "superaron cada indicador de forma contundente". El beneficio por acción ajustado fue de 1,24 dólares, un 63% más que el mismo período del año anterior. Las ventas orgánicas crecieron un 28%, impulsadas por una América que avanzó un 43% y Asia-Pacífico un 21%. Europa, Oriente Medio y África cayó un 4%, en línea con lo previsto. El beneficio operativo ajustado alcanzó los 596 millones de dólares, un 43% más interanual, con un margen del 22,3%, 230 puntos básicos por encima de la orientación. El flujo de caja libre ajustado fue de 462 millones de dólares, con una conversión cercana al 95%. El apalancamiento neto se situó en 0,5 veces, y la compañía espera cerrarlo en 0,2 veces a fin de año.

La métrica que más llamó la atención fue el dinamismo de los pedidos: la ratio libro-facturación alcanzó 1,4 veces en el trimestre, los pedidos orgánicos crecieron un 60% interanual y un 20% secuencial, y la cartera total de pedidos llegó a 9.500 millones de dólares, un 30% más que hace un año. La dirección subrayó que ese nivel de cartera proporciona "una visibilidad sólida hacia 2026". En consecuencia, la compañía elevó su orientación para todo el año: ventas de 10.200 millones de dólares (crecimiento orgánico del 27%), beneficio operativo ajustado de 2.602 millones y flujo de caja libre de 1.500 millones.

Lo que viene: 2026 y los aranceles

La dirección anticipó que en 2026 la empresa espera continuar un crecimiento orgánico de ventas "significativo", apoyado en la cartera actual y en la visibilidad del canal comercial. El gasto en ingeniería e I+D crecerá más del 20%, con capacidad de acelerar aún más. La expansión de capacidad manufacturera se concentra principalmente en América del Norte, con ampliaciones de instalaciones existentes que pueden añadir capacidad en un plazo de tres a quince meses desde la decisión. El director financiero David Fallon reiteró el objetivo de margen operativo ajustado del 25% para 2029, con incrementos marginales del 30% al 35% en cada ejercicio del período.

Sobre los aranceles, Albertazzi los definió como "otro coste del negocio" en un entorno que calificó de fluido. La compañía espera compensar materialmente su impacto al salir del primer trimestre de 2026 mediante repercusión de precios y reconfiguración de la cadena de suministro. En cuanto a Europa, la dirección moderó su optimismo previo y señaló que la reaceleración no llegará antes de la segunda mitad de 2026, atribuida a restricciones de disponibilidad eléctrica y barreras regulatorias. Se ha puesto en marcha un programa de restructuración regional con un coste de aproximadamente 30 millones de dólares y un beneficio anualizado esperado de 20 millones a partir de 2026.

Turno de preguntas: márgenes, pedidos y competencia

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: Fallon confirmó que la caída de 100 puntos básicos en la orientación del cuarto trimestre frente a lo previsto inicialmente se explica por mitad por aranceles adicionales anunciados tras la última presentación de resultados —incluidos los de la Sección 232— y por mitad por la anticipación de inversiones en costes fijos originalmente programadas para el primer semestre de 2026. Segundo, la naturaleza de los pedidos: ante la pregunta sobre si mega-anuncios como el acuerdo de Oracle o el de OpenAI con NVIDIA ya están reflejados en la cartera de Vertiv, Albertazzi explicó que los backlog de los grandes clientes responden a lógicas de acuerdos de servicio distintas a las de un pedido vinculante para Vertiv, y que los encargos a la compañía fluyen de forma gradual conforme maduran cada fase de despliegue. Tercero, la posición competitiva: ante preguntas sobre microfluidics de Microsoft y la arquitectura de 800 voltios en corriente continua, el consejero delegado rechazó que supongan amenazas y argumentó que ambas tecnologías refuerzan la cadena de valor de Vertiv —especialmente su experiencia en gestión térmica y su historial en sistemas de alimentación DC—, y situó el contenido de la compañía en una horquilla de entre 3 y 3,5 millones de dólares por megavatio.