Qué dijo la dirección de Voyager Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese al cierre del gobierno

Voyager Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento de ventas del 24% interanual, impulsado principalmente por su segmento de Defensa y Seguridad Nacional, que avanzó un 63% en el período. El programa Next Generation Interceptor (NGI) —sistema de interceptación de misiles balísticos para el que Voyager suministra propulsión— creció más del 100% tanto en el trimestre como en el año completo. El segmento de Soluciones Espaciales retrocedió un 29% en el trimestre, aunque la compañía atribuye la caída íntegramente a la conclusión planificada de un contrato de servicios con la NASA de varios años. El resultado ajustado de EBITDA fue una pérdida de 21,8 millones de dólares, frente a una pérdida de 6,3 millones un año antes, diferencia que la dirección explicó como consecuencia de inversiones deliberadas en innovación, talento e infraestructura corporativa realizadas antes de que el crecimiento se materialice en ingresos. La compañía señaló que el cierre parcial del gobierno federal durante el trimestre limitó tanto los pedidos como los ingresos, y que sin ese factor los resultados habrían sido superiores.

Para el conjunto de 2025, las ventas netas crecieron un 15% interanual —un 33% excluyendo el contrato de NASA en extinción—, con una pérdida de EBITDA ajustado de 69,9 millones. La compañía cerró el año con una liquidez superior a 700 millones de dólares, entre efectivo y líneas de crédito disponibles. El registro de pedidos pendientes (backlog) alcanzó 266 millones de dólares, un 41% más que el trimestre anterior.

Guía elevada y apuesta por Golden Dome y Starlab

La dirección elevó su previsión de ingresos para 2026 a un rango de entre 225 y 255 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento de entre el 35% y el 53% respecto a 2025. La compañía espera que el margen bruto se sitúe en torno al rango medio de los porcentajes de dos dígitos, y anticipa seguir en pérdidas a nivel de EBITDA durante 2026, aunque apunta a ser EBITDA positivo al salir de 2027 y a generar flujo de caja libre positivo en 2028. La inversión interna en I+D (IRAD) se elevará a aproximadamente el 20% de los ingresos netos, centrada en capacidades alineadas con Golden Dome —el programa de defensa antimisiles del gobierno estadounidense— y en electrónica, propulsión y sistemas autónomos. El gasto de capital previsto, excluido Starlab, se sitúa entre 60 y 70 millones de dólares, destinado principalmente al nuevo Complejo de Defensa Americano de Voyager en Colorado, una instalación de 150.000 pies cuadrados orientada a la producción de propulsión y energéticos. La adquisición de Estes Energetics, rebautizada como Voyager Energetics, fue destacada como un refuerzo estratégico en la cadena de suministro de materiales energéticos —actualmente producidos en gran medida fuera de Estados Unidos—, con un potencial de más de mil millones de dólares en su cartera de oportunidades. En cuanto a Starlab, la estación espacial comercial en desarrollo, la dirección indicó que la capacidad comercial de carga útil está completamente reservada y que la NASA publicaría en los próximos 60 días la solicitud de propuestas para la fase 2 del programa CLD, con una decisión prevista para finales de verano o principios de otoño de 2026. Voyager mantiene aproximadamente el 61% de participación en la empresa conjunta de Starlab.

Turno de preguntas: Golden Dome, NGI y flujo de caja de Starlab

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la visibilidad de los ingresos: la dirección aclaró que el backlog de 266 millones no incluye ninguna adjudicación relacionada con Golden Dome, cuya cartera de oportunidades supera los 1.600 millones de dólares según cifras internas, y que únicamente el 25% del backlog en Defensa y Seguridad Nacional está vinculado al programa NGI. Segundo, la dinámica de flujo de caja de Starlab: Filipe de Sousa explicó que el objetivo para 2026 es mantener a Starlab en un perfil neutro en caja, combinando financiación de la NASA, agencias espaciales internacionales, inversores de la Serie A y anticipos de clientes; señaló que ya hay 6 millones de dólares de backlog asociados a Starlab, antes de lo que esperaba. Tercero, la posibilidad de financiación no dilutiva para la expansión de capacidad productiva: Dylan Taylor confirmó que existe financiación gubernamental disponible bajo el marco de productos químicos críticos y fabricación doméstica, aunque no proporcionó cifras concretas ni plazos. En cuanto al riesgo de una demora en la selección de la fase 2 de CLD por parte de la NASA, Taylor argumentó que el modelo de empresa conjunta otorga a Voyager mayor flexibilidad de capital que a sus competidores, porque los costes se concentran en adquisición e integración —modulables en el tiempo— y no en una estructura fija de gasto corriente elevado.