Qué dijo la dirección de Voya Financial, Inc. en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido con crecimiento en todas las divisiones

Voya Financial cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio operativo ajustado de 2,45 dólares por acción, un avance de casi el 30% respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el resultado al crecimiento simultáneo en sus tres segmentos —Jubilación, Gestión de Inversiones y Beneficios para Empleados— y destacó que la generación de capital libre en el trimestre superó los 200 millones de dólares, lo que sitúa a la compañía en camino de superar su objetivo anual de 700 millones. En el segmento de Jubilación, los flujos netos orgánicos en planes de contribución definida alcanzaron 30.000 millones de dólares en lo que va de año, ritmo que la empresa calificó como el mejor desde 2020. La integración de OneAmerica avanza por encima de las previsiones de ingresos y beneficios, con una conclusión prevista para la primera mitad de 2026.

Gestión de Inversiones registró flujos netos de casi 4.000 millones de dólares en el trimestre y más de 13.000 millones en lo que va de año, equivalente a un crecimiento orgánico superior al 4%, por encima del objetivo a largo plazo del 2%. La compañía señaló que el 74% de sus activos públicos supera a sus índices de referencia a cinco años y el 84% a diez años. En Beneficios para Empleados, los resultados fueron favorables en vida colectiva y en Stop Loss —donde una recuperación de reaseguro influyó en el trimestre—, aunque la dirección reiteró que priorizará la mejora de márgenes sobre el crecimiento de primas de cara a 2026.

Lo que viene: gestión patrimonial y asignación de capital

El principal anuncio prospectivo fue la decisión de destinar hasta 75 millones de dólares de capital excedente en 2026 al desarrollo orgánico de su división de Wealth Management, con un impacto estimado de aproximadamente 200 puntos básicos en el margen de Jubilación. La compañía espera que los ingresos de esta inversión emerjan de forma más visible en 2027 y años posteriores. En paralelo, la empresa prevé recomprar acciones por 100 millones de dólares en el cuarto trimestre y elevar el dividendo más de un 4%. Para 2026, la compañía espera retornos trimestrales de capital de entre 100 y 150 millones de dólares combinando recompras y dividendos. En cuanto a adquisiciones, la dirección indicó que el interés se concentra en operaciones de consolidación en el segmento de jubilación —al estilo de OneAmerica—, descartando adquisiciones en Wealth Management dado el elevado coste de las opciones inorgánicas.

Turno de preguntas: Stop Loss, Wealth Management y escepticismo de los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en dos áreas de incertidumbre. En Stop Loss, Mike Katz reconoció que la experiencia de siniestros del bloque de enero de 2025 es solo un tercio completa y que el cuarto trimestre será determinante para calibrar las ratios de pérdida definitivas. Describió tendencias similares a las de 2024 —mayor frecuencia de cáncer en personas jóvenes y mayor severidad por terapias génicas y celulares—, aunque señaló una experiencia de siniestros «modestamente mejor» que en el mismo punto del año anterior. Un analista de Jefferies cuestionó abiertamente la estrategia de Wealth Management, comparándola con iniciativas similares de competidores que no prosperaron, y exigió métricas concretas de avance. La dirección reconoció la observación y prometió ofrecer indicadores de progreso. También se preguntó por la alianza con Blue Owl para lanzar productos de inversión privada en planes de contribución definida, con productos de crédito privado y REITs no cotizados previstos antes de fin de año, y fondos de ciclo de vida (target date) para el segundo trimestre de 2026, pendientes de claridad regulatoria.