Qué dijo la dirección de Vodafone Group Public Limited Company en la llamada del Q2 2026

Primer semestre sólido y guía elevada al extremo superior

Vodafone cerró el segundo trimestre del ejercicio 2026 con un crecimiento de ingresos de servicios del grupo del 5,8%, aceleración que empujó el EBITDAaL del primer semestre a un avance del 6,8%. La compañía revisó al alza su orientación anual y espera ahora situarse en el extremo superior de la horquilla de crecimiento fijada en mayo. La dirección atribuyó el resultado a la combinación de crecimiento en Europa, África y el efecto de mercados con inflación elevada, con Turquía como contribuidor destacado aunque con tendencia a moderarse. Vodafone anunció además una política de dividendo progresivo, con un primer incremento esperado del 2,5%, y confirmó un tramo adicional de recompras por 1.000 millones de euros en los próximos seis meses.

Alemania y Reino Unido: dos piezas clave con dinámicas distintas

En Alemania, la dirección reconoció que los ingresos subyacentes, una vez excluidos el impacto del fin de los contratos con comunidades de propietarios (MDU) y el contrato mayorista con 1&1, siguen descendiendo entre el 2% y el 3%. Margherita Della Valle señaló que no cabe esperar saltos bruscos trimestre a trimestre, pero confía en que la mejora de la satisfacción del cliente, la reducción de la rotación y el crecimiento en servicios digitales B2B sostengan el negocio a medio plazo. La red de fibra propia OXG ya comercializa servicio a un millón de hogares y tiene compromisos de construcción sobre tres millones. En el Reino Unido, la fusión con Three avanza a un ritmo que la consejera delegada describió como inédito en el sector: la red MOCN ya alcanzará los 8.000 emplazamientos esta semana, seis meses antes de lo previsto, y las ventas cruzadas de banda ancha fija y FWA entre las bases de ambos operadores han generado un impulso comercial superior al esperado.

Turquía y África: motores que empiezan a ceder ritmo

El CFO Luka Mucic detalló que Turquía ha incrementado su EBITDAaL y flujo de caja en cerca de 300 millones de euros cada uno en los últimos dos años, medido en moneda dura. La compañía advierte, sin embargo, que el crecimiento turco tenderá a reducirse conforme baja la inflación local. África también mantiene un crecimiento de doble dígito en EBITDAaL, en línea con su guía de medio plazo. Para el conjunto del grupo, excluyendo Turquía, los ingresos de servicios crecieron un 3% en el trimestre.

Preguntas de los analistas: márgenes del segundo semestre, dividendo y fibra alemana

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el ritmo de crecimiento del EBITDA en el segundo semestre: Mucic reconoció que la guía al extremo superior implica una desaceleración respecto al primer semestre, explicada por la moderación de los mercados emergentes, gastos de marketing más concentrados en la segunda mitad del año en el Reino Unido y comparables difíciles en B2B británico. Segundo, el impacto de una posible reforma legislativa alemana que facilite el acceso a edificios de viviendas: Della Valle consideró el efecto marginal y señaló que, de aprobarse, beneficiaría a todos los operadores, incluida OXG. Tercero, los analistas cuestionaron la política de retribución al accionista más allá del ejercicio en curso; la dirección confirmó el carácter progresivo del dividendo sin cuantificar crecimientos futuros y dejó la decisión sobre recompras adicionales para cuando se complete el tramo actual.