Qué dijo la dirección de Vornado Realty Trust en la llamada del Q2 2026

Un trimestre que supera expectativas y consolida la recuperación

Vornado Realty Trust registró en el segundo trimestre de 2026 un FFO comparable de 0,67 dólares por acción, cifra que superó el consenso de analistas en 0,10 dólares, equivalente a un 17,5% por encima de lo esperado. El resultado representa un aumento de 0,11 dólares frente al mismo periodo del año anterior, impulsado principalmente por el inicio de rentas en PENN 1 y PENN 2, mayores ingresos del negocio de señalización y la ausencia del contrato maestro con NYU en 770 Broadway, que pesó en la comparativa del ejercicio previo. El NOI de oficinas en Nueva York creció un 13,7% en términos GAAP y un 11,9% en efectivo; el del segmento minorista avanzó un 7,3% en GAAP y un 5,7% en efectivo. La ocupación de oficinas en Nueva York subió 60 puntos básicos en el trimestre hasta el 92,2%, desde el mínimo del 84,4% registrado en el primer trimestre de 2025.

En el plano operativo, Vornado firmó 29 contratos de oficinas en Manhattan durante el trimestre por 348.000 pies cuadrados a una renta inicial media de 107 dólares por pie cuadrado. En el acumulado del primer semestre, la cifra asciende a 659.000 pies cuadrados de oficinas a 105 dólares de renta inicial media, con revisiones al alza de rentas del 9,5% en GAAP y del 7,1% en efectivo. La dirección destacó que en PENN 1 hay 246.000 pies cuadrados de contratos pendientes de firma con una revisión al alza media del 44%, y que en PENN 2 se espera quedar prácticamente sin disponibilidad a finales de año.

Lo que viene: 350 Park Avenue, ventas de activos y orientación para 2027

El proyecto de mayor envergadura es 350 Park Avenue, donde Vornado prevé ejercer su opción de inversión hasta el 36% máximo permitido junto a Ken Griffin —con un 60%— y Citadel como inquilino ancla de un millón de pies cuadrados. La compañía aportará el terreno y el edificio existente a una valoración de 900 millones de dólares. El coste de capital incremental para Vornado se estima en torno a 300-350 millones de dólares, que no comenzará a materializarse de forma significativa hasta 2029. El cierre de la empresa conjunta se espera en septiembre. La sociedad estudia también vender un 25% del proyecto a family offices en operaciones de club deal de entre 100 y 200 millones de dólares por inversor. La dirección adquirió recientemente el 50% de Park Avenue Plaza —1,2 millones de pies cuadrados en la Calle 53— a 950 dólares por pie cuadrado, aproximadamente un tercio de su coste de reposición, con una hipoteca en vigor al 2,9% y un rendimiento en efectivo del 8%. Respecto a la orientación financiera, la compañía espera que el FFO comparable de todo el año 2026 supere al de 2025, con el segundo trimestre como referencia razonable para el resto del ejercicio, y anticipa un crecimiento significativo adicional en 2027 a medida que sigan incorporándose rentas de PENN 1, PENN 2 y Park Avenue Plaza.

Turno de preguntas: pipelines, apalancamiento y activos en venta

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la brecha entre ocupación física y económica: la dirección precisó que las rentas de contratos firmados pero aún no devengadas representan aproximadamente 180 millones de dólares —más de 150 millones en términos de FFO—, con PENN 2 explicando en torno al 60% de ese importe. La compañía espera recuperar su ocupación histórica del 95-96% en los próximos años. Segundo, el apalancamiento: la dirección indicó que el ratio de deuda continuará descendiendo hacia niveles por debajo de 7 veces conforme los ingresos se incorporen plenamente, y señaló que está en conversaciones para vender dos activos no esenciales —uno de mayor cap rate y otro que cristalizaría valoraciones de mercado privado— con el fin de reforzar la liquidez, que actualmente asciende a 2.000 millones de dólares. Tercero, los analistas preguntaron sobre el bono de señalización de Verizon: la dirección confirmó que renunció a la opción de recuperar el espacio subarrendado a Snap, prefiriendo mantener la garantía crediticia de Verizon durante los 20 años restantes del contrato. Ante la pregunta de Green Street sobre la venta de edificios para recomprar acciones, Roth reconoció el mérito de esa estrategia pero subrayó que las valoraciones privadas de sus activos aumentarán con el tiempo y que el NAV actual no refleja la apreciación futura de proyectos como 350 Park Avenue.