Qué dijo la dirección de VNET Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre sólido, impulsado por el negocio mayorista

VNET arrancó 2026 con un crecimiento de ingresos netos totales del 19,8% interanual, hasta 2.690 millones de yuanes. El motor fue el segmento mayorista, cuyos ingresos avanzaron un 58,1% hasta los 1.060 millones de yuanes, superando por primera vez en la historia de la compañía a los ingresos minoristas. El EBITDA ajustado creció un 30,6% interanual, hasta 891,5 millones de yuanes, con un margen del 33,1%, frente al 30,4% del mismo período del año anterior. La tasa de utilización mayorista subió 5,6 puntos porcentuales en el trimestre, hasta el 75,7%, gracias a la ocupación acelerada de clientes en los campus NOR 02A y NHB 03.

En cuanto a la cartera de pedidos, la compañía anunció contratos acumulados en lo que va de 2026 por un total de 519 megavatios, incluyendo dos órdenes de 110 MW y 400 MW procedentes de un cliente de Internet en el área metropolitana de Pekín. La dirección atribuyó este dinamismo a la demanda de infraestructura de inteligencia artificial y a la escasez de oferta de calidad en regiones clave, limitada por cuotas de suministro eléctrico gubernamentales.

Lo que viene: entregas, CapEx y un nuevo accionista estratégico

La compañía mantiene sin cambios su guía para 2026: ingresos netos totales de entre 11.500 y 11.800 millones de yuanes, y EBITDA ajustado de entre 3.550 y 3.750 millones de yuanes. El CapEx previsto sigue en el rango de 10.000 a 12.000 millones de yuanes, destinado principalmente a soportar la entrega de 450 a 500 megavatios durante el ejercicio. La mayor parte de las entregas del año se concentrará en el segundo semestre, con alrededor de 250 MW previstos para el segundo y tercer trimestre, y cerca de 266 MW en el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027.

El acontecimiento corporativo más relevante del trimestre fue la entrada de un afiliado de CATL como futuro accionista estratégico, tras suscribir un acuerdo para adquirir hasta aproximadamente el 38,1% de las acciones de manos de filiales de Shandong Hi-Speed Holdings Group. El cierre se espera para el cuarto trimestre de 2026. La dirección destacó sinergias en almacenamiento de energía, cadena de suministro y tecnología de corriente continua de alta tensión para los centros de datos de inteligencia artificial a gran escala. También mencionó la posibilidad de usar la relación con CATL para explorar operaciones en mercados internacionales, incluyendo el Sudeste Asiático, donde CATL cuenta con presencia global en energía verde.

En materia de financiación, la compañía listó dos proyectos REIT en la Bolsa de Shanghái en marzo, con una oferta combinada de aproximadamente 6.360 millones de yuanes, y espera obtener no menos de 2.000 millones de yuanes en efectivo de iniciativas REIT durante el ejercicio. La dirección exploró activamente también una posible cotización en la Bolsa de Hong Kong.

Turno de preguntas: pedidos, precios y reservas de terreno

Los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue el calendario de entrega de los 519 MW en pedidos: la dirección indicó que se ejecutarán en los próximos dos o tres años, con la primera tanda en el segundo semestre de 2026, y descartó modificar la guía de CapEx. Sobre precios, la dirección señaló que los contratos actuales son a largo plazo y que los precios se mantienen estables, aunque no descartó una tendencia alcista si mejoran las condiciones de oferta y demanda. Varios analistas preguntaron por la estrategia de reserva de terreno en Mongolia Interior y el corredor Este-Oeste de computación; la dirección confirmó planes para adquirir recursos equivalentes a 1 gigavatio en esas regiones, con un coste de terreno que representa solo un dígito bajo del CapEx total anual. Un analista de CICC preguntó específicamente sobre el efecto de CATL en la expansión internacional; la respuesta fue deliberadamente abierta, sin compromisos concretos sobre mercados o plazos.