Qué dijo la dirección de Vulcan Materials Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sin tormentas: volumen y márgenes disparan el EBITDA

Vulcan Materials cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 735 millones de dólares, un 27% más que en el mismo período del año anterior, con una expansión de margen de 310 puntos básicos. Los envíos de áridos crecieron un 12% respecto al trimestre previo comparable, impulsados en parte por la demanda pospuesta del primer semestre y por las buenas condiciones climáticas, en contraste con los fenómenos extremos que afectaron al período equivalente de 2024. El beneficio bruto en efectivo por tonelada de áridos creció un 9%, combinando mejoras comerciales y operativas. El costo unitario ajustado por flete cayó un 2%, resultado que la dirección atribuyó principalmente al programa interno de eficiencia operativa conocido como Vulcan Way of Operating, no a una reducción de la inflación de insumos.

El precio de venta ajustado por flete subió un 5% en el trimestre, aunque la dirección reconoció un impacto de mezcla negativo de 150 puntos básicos derivado de adquisiciones recientes y de un mayor volumen de envíos de material base —más barato pero también más económico de producir— asociado a obras de carreteras y centros de datos. En términos ajustados por mezcla, el precio avanzó un 5% en el trimestre y un 7% en lo que va del año.

Perspectivas para el cierre de 2025 y el horizonte de 2026

Para el conjunto del año, la compañía espera que los envíos crezcan aproximadamente un 3% y que el EBITDA ajustado se sitúe entre 2.350 y 2.450 millones de dólares, lo que representaría un incremento del 17% en el punto medio respecto a 2024. De cara a 2026, la dirección anticipó una mejora modesta en volúmenes orgánicos, con precios en la banda media de un solo dígito. La construcción pública es el motor más sólido: los contratos adjudicados en los mercados donde opera Vulcan crecieron un 17% en los últimos doce meses, y la compañía señaló que aproximadamente el 60% de los fondos de la ley federal de infraestructuras IIJA todavía no se ha gastado. La construcción privada no residencial muestra mejora gradual —con inicios de obra en mercados Vulcan subiendo un 7% en los últimos seis meses—, impulsada por centros de datos, plantas de GNL y manufactura. La vivienda unifamiliar sigue siendo el único segmento débil, sin señales de recuperación a corto plazo por problemas de asequibilidad. En octubre se completó la venta de los activos de asfalto y servicios de construcción, y esta semana se anunció la desinversión de parte del negocio de concreto en California, en ambos casos con la intención de reasignar el capital hacia adquisiciones de áridos.

Preguntas de analistas: precios, costos y sucesión

El turno de preguntas estuvo marcado por el anuncio del relevo en la dirección: Tom Hill dejará el cargo de consejero delegado y será sucedido por Ronnie Pruitt, actual director de operaciones, a partir de enero. Los analistas indagaron sobre la desaceleración en el crecimiento de precios —que pasó de doble dígito a un 5% reportado— y recibieron como respuesta que el mix de adquisiciones y el mayor peso de material base explican la mayor parte de esa moderación, mientras que los precios de la cartera de pedidos en los últimos tres meses ya muestran aceleración. Sobre costos, Pruitt precisó que la tecnología se ha desplegado en las 127 plantas principales, más del 70% de la producción, pero que el proceso de adopción conductual por parte de los operadores aún está en marcha, con mejoras previstas en 2026. Varios analistas preguntaron por la estrategia de fusiones y adquisiciones: la dirección reconoció que el año fue tranquilo en este frente, atribuyéndolo a la incertidumbre arancelaria y a la pausa en tipos de interés, pero confirmó que mantiene una lista activa de objetivos de adquisición centrados en áridos. No hubo respuestas concretas sobre geografías específicas de expansión ni sobre el calendario de posibles operaciones.