Qué dijo la dirección de AB Volvo (publ) en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en medio de la turbulencia

El Grupo Volvo cerró el tercer trimestre de 2025 con un margen operativo ajustado del 10,6% y un resultado operativo ajustado de 11.700 millones de coronas suecas, pese a que las ventas netas cayeron un 5% interanual en términos reportados, aunque crecieron un 1% ajustadas por divisas. Las entregas de camiones bajaron un 4%, con descensos en América del Norte y del Sur que fueron parcialmente compensados por una mejora en Europa. El negocio de servicios creció un 5% en moneda constante —ajustado por la desinversión de SDLG— y ya representa el 28% de los ingresos del trimestre, lo que la dirección subrayó como elemento de estabilidad en momentos de ciclo bajo. El flujo de caja fue negativo en 1.700 millones de coronas, afectado por la acumulación estacional de capital de trabajo y el nivel elevado de inversiones.

El principal lastre fue América del Norte, donde la incertidumbre arancelaria y regulatoria mantiene a los clientes en modo de espera. La empresa también absorbió costes adicionales de arranque de los nuevos modelos VNL (Volvo Trucks) y Mack Pioneer, cuya producción acaba de iniciarse en la planta de Macungie, Pensilvania. Los aranceles tuvieron un impacto neto de 500 millones de coronas en el trimestre; para el cuarto trimestre, la compañía espera que ese coste neto se aproxime a los 1.000 millones de coronas. El CFO Mats Backman aclaró que más del 50% del impacto arancelario corresponde a equipos de construcción, no a camiones.

Perspectivas para 2026 con elevada incertidumbre

Por primera vez, la dirección ofreció previsiones para 2026. Para América del Norte, la compañía espera un mercado de camiones pesados de alrededor de 250.000 unidades, frente a las 265.000 revisadas para 2025, y advirtió de que esta estimación tiene un nivel de incertidumbre superior al habitual. En Europa, la previsión apunta a 295.000 unidades en 2026 frente a 290.000 en 2025. En Brasil, el mercado se estima en 75.000 camiones para 2026, por debajo de las 85.000 unidades previstas para 2025, con una corrección que la dirección anticipa que se prolongará en el nuevo año. India se mantiene con perspectivas positivas: la compañía espera un ligero aumento hasta 380.000 unidades en 2026 desde 360.000 este año. En México, la división de Buses señaló que los clientes muestran mayor cautela. La empresa también confirmó que avanza con la construcción de una planta en México con capacidad inicial de alrededor de 10.000 unidades anuales para servir a los mercados de América del Norte y del Sur, con margen de expansión.

Las preguntas de los analistas: márgenes, aranceles y la apuesta en América del Norte

El turno de preguntas estuvo dominado por la presión sobre los márgenes del segmento de camiones y la visibilidad en América del Norte. Los analistas preguntaron si la compañía anunciará reestructuraciones ante un panorama de volúmenes débiles y mayores costes arancelarios; la dirección evitó comprometerse con cifras concretas, argumentando que el deterioro del margen en camiones se concentra en América del Norte y que el resto de regiones evoluciona conforme a lo esperado. Sobre la Sección 232 —el arancel de seguridad nacional a vehículos comerciales que podría activarse—, Martin Lundstedt indicó que la empresa está preparada para ambos escenarios y que, de implementarse, podría abrir oportunidades de repercusión de precios también en camiones. Los analistas también indagaron sobre Volvo Penta, cuyo negocio de centros de datos y generación de energía marcó un récord histórico en el tercer trimestre con un margen del 18,6%; la dirección reconoció que es un motor de crecimiento muy relevante pero declinó desglosar cifras por línea de negocio. La jornada concluyó con el anuncio del próximo Día de Mercados de Capitales, fijado para el 10 de junio de 2026 en Eskilstuna, Suecia.