Qué dijo la dirección de Vallourec S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con la sombra del estrecho de Ormuz

Vallourec cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA de 190 millones de dólares, equivalente a un margen del 21,4%, en línea con el punto medio de su propia guía. A pesar de que los volúmenes internacionales cayeron de forma secuencial —principalmente por los retrasos logísticos derivados del cierre del estrecho de Ormuz—, la rentabilidad por tonelada en el segmento Tubos se mantuvo en 722 dólares, cifra prácticamente idéntica a la del primer trimestre. La posición de caja neta ascendió a 183 millones de dólares, el nivel más alto desde 2009, tras recompras de acciones por 121 millones de euros en el semestre y el anuncio de un dividendo extraordinario interino de 2,05 euros por acción a abonar en agosto.

En Brasil, la división de Minas e Forestal vendió aproximadamente 1,2 millones de toneladas en el trimestre, por debajo del trimestre anterior, afectada por mayores fletes internacionales que redujeron la competitividad de las exportaciones de mineral de hierro. La compañía revisó ligeramente a la baja su previsión de producción vendida para el conjunto del año, situándola entre 5 y 5,5 millones de toneladas, argumentando una demanda algo más débil de China impulsada por el encarecimiento del transporte.

Perspectivas: volúmenes al alza, márgenes bajo presión en Oriente Medio

Para el tercer trimestre, la compañía espera que los volúmenes de Tubos aumenten secuencialmente, aunque anticipa una caída en el EBITDA por tonelada como consecuencia de una mezcla de productos menos favorable y de costes adicionales vinculados a los envíos al Oriente Medio —principalmente transporte y almacenamiento intermedio— que la dirección espera recuperar en su mayor parte en trimestres posteriores. El EBITDA de grupo se situaría entre 170 y 210 millones de dólares, con un rango más amplio de lo habitual para reflejar la incertidumbre asociada a la reapertura del estrecho. En Norteamérica, la compañía espera que tanto volúmenes como precios aumenten en la segunda mitad frente a la primera, con inventarios de tubería OCTG por debajo de la media de los últimos cinco años y las investigaciones comerciales sobre importaciones —procedentes de Austria, Taiwán y los Emiratos— favoreciendo a los productores locales.

Un hito relevante para mercados hispanos es el mayor contrato de tubería de conducción en la historia de Vallourec, adjudicado por ExxonMobil para los proyectos Deepwater Hammerhead y Longtail en aguas profundas de Guyana, con más de 40.000 toneladas de tubería, de las cuales 22.000 contarán con aislamiento térmico fabricado en Ceará, Brasil. La compañía también anunció un contrato de Allseas para el proyecto Atapu-2 en aguas brasileñas. La dirección señala que en seis meses ya ha reservado en offshore lo que esperaba reservar en doce, aunque estos pedidos se traducirán en ingresos principalmente en 2027 y 2028.

Turno de preguntas: Ormuz y la recuperación de costes, en el centro del debate

Los analistas concentraron sus preguntas en dos asuntos: el alcance de los sobrecostes por el cierre de Ormuz y las posibilidades reales de recuperarlos con los clientes. La dirección confirmó que los costes adicionales —flete, seguros y almacenamiento intermedio— no han disminuido desde el inicio del conflicto y que parte de los que se esperaban en el segundo trimestre se han desplazado al tercero. Guillemot precisó que la intención no es obtener margen adicional sobre esos costes: el objetivo es simplemente la recuperación íntegra de lo incurrido, negociada cliente a cliente. Para Arabia Saudí aclaró que la cadena de suministro con Aramco —billets desde Omán, fabricación local y tratamiento térmico en el país— no requiere tránsito por el estrecho, por lo que es el mercado regional menos afectado. En respuesta a una pregunta directa sobre la previsión de EBITDA para el cuarto trimestre, Guillemot se limitó a reiterar que los volúmenes del segundo semestre superarán a los del primero, con independencia de si el estrecho reabre o no.